Results Comment
- TOA รายการกำไรปกติ 3Q21 ที่ 274 ลบ. ลดลง 46% y-y และ 50% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรที่ลดลง y-y และ q-q มีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น
- กำไร 9M21 คิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราคาดว่ากำไรของ TOA จะฟื้นตัวใน 4Q21 เป็นต้นไป เนื่องจากการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ โดยเฉพาะการกลับมาเปิดไซต์ก่อสร้างทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TOA เนื่องจากเรามองว่า valuation นั้นถูก ที่ PE ที่ 30 เท่า ในปี 2022F และ 26 เท่า ในปี 2023F เทียบกับ PE เฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 36 เท่า ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของบริษัทฯ ยังคงแข็งแกร่งด้วยมีการรับรู้แบรนด์ที่แข็งแกร่ง ความสามารถในการทำกำไรสูง เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่ง และสถานะเป็นเงินสดสุทธิ
- ยอดขายรวมของ TOA เพิ่มขึ้น 1% y-y ใน 3Q21 การลดลงของปริมาณการขายผลิตภัณฑ์สีทาอาคารมีสาเหตุหลักมาจากมาตรการล็อกดาวน์ อย่างไรก็ตาม ส่วนหนึ่งได้ถูกชดเชยด้วยปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์สีและสารเคลือบผิวและผลิตภัณฑ์ประเภทอื่น
- แต่อย่างไรก็ตาม ราคาไททาเนียมไดออกไซด์และราคาวัตถุดิบที่เกี่ยวกับน้ำมันที่สูงขึ้นใน 3Q21 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ลดลงเหลือ 30% ใน 3Q21 จาก 37% ใน 3Q20 ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงเล็กน้อย 1% y-y
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……