CPN (BUY) – 4Q24 กำไรดีกว่าคาด 9% – Target Price Bt75.00, Price Bt49.25
Results Comment
- CPN รายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ดีถึง 4,195 ลบ. เพิ่มขึ้น 11% y-y และ 7% q-q ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของเราถึง 9% เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมากใน 4Q24
- กำไรสุทธิ 4Q24 ลดลง 2% y-y และ 6% q-q อยู่ที่ 3,893 ลบ. โดยมีขาดทุนพิเศษรวม 302 ลบ. ซึ่งรายการหลักคือขาดทุนพิเศษ 497 ลบ. จากการแลกเปลี่ยนหุ้นระหว่าง GrabTaxi Holdings Thailand ของ Porto Worldwide Ltd ซึ่งบริษัทถือหุ้นอยู่ 33% เป็นหุ้นสามัญของ Grab Holdings Ltd ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ
- กำไรจากการดำเนินงาน (ก่อนรายได้อื่น) ลดลง 3% y-y เนื่องจากแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย SG&A จากการทำการตลาดเพื่อดึงดูดลูกค้า การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์เป็น 30.9% (จาก 36.1% ใน 4Q23 และ 36.7% ใน 3Q24) เนื่องจากการโปรโมชั่นราคา และรายได้จากศูนย์การค้าที่ทรงตัว q-q จากการปรับปรุงศูนย์การค้า 5 แห่ง
- ปัจจัยหลักผลักดันกำไร ได้แก่ การเติบโตของรายได้อื่นจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากสัญญาฟอร์เวิร์ด การลดลงของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจากหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง รายได้ค่าเช่าศูนย์การค้า (คิดเป็น 79% ของรายได้รวม) เติบโต 4% y-y แต่ทรงตัว q-q อยู่ที่ 10.3 พันลบ. จากการปรับค่าเช่า 2.5% และการเปิดศูนย์การค้าใหม่ 2 แห่งใน 1Q24 คือ เซ็นทรัลนครสวรรค์ และเซ็นทรัลนครปฐม จำนวนผู้เข้าใช้บริการเฉลี่ยของศูนย์การค้า 42 แห่งใน 4Q24 ปรับตัวดีขึ้นเป็น 96% ของระดับก่อนโควิดใน 4Q19 จาก 92% ใน 4Q23 โดยได้แรงหนุนจากศูนย์การค้าในพื้นที่ต่างจังหวัดที่เป็นแหล่งท่องเที่ยว แต่เนื่องจากการปรับปรุงศูนย์การค้า อัตราการเช่าเฉลี่ยจึงลดลง 1% q-q มาอยู่ที่ 91%
- กำไรปกติในปี 2024 อยู่ที่ 16.4 พันลบ. เติบโตขึ้น 18% y-y ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้รวม 9% y-y โดยมีการเติบโตของรายได้จากศูนย์การค้า 8%, รายได้จากโรงแรม 26% และรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 7% ขณะที่อัตรากำไรจากธุรกิจศูนย์การค้าขยายตัว 282bp y-y มาอยู่ที่ 58.1%
- เงินปันผลสำหรับปี 2024 อยู่ที่ 2.10 บาท/หุ้น โดย XD วันที่ 17 มีนาคม และจ่ายปันผลในวันที่ 19 พฤษภาคม 2025 ซึ่งทำให้อัตราการจ่ายปันผลเพิ่มขึ้นเป็น 56% จากผลการดำเนินงานในปี 2024 โดยเพิ่มจาก 54% ในปี 2023, 48% ในปี 2022 และ 38% ในปี 2021
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……