Results Comment
- STEC รายงานกำไรปกติที่ 136 ลบ. ใน 3Q21 ลดลง 42% y-y แต่เพิ่มขึ้น 9% q-q ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้ เราประหลาดใจกับอัตรากำไรขั้นต้นของ STEC ที่สามารถคงไว้ที่ระดับทรงตัวใน 3Q21 ทั้งที่มีการปิดสถานที่ก่อสร้างในเดือนก.ค. และเราจำเป็นต้องสอบถามประเด็นนี้ต่อบริษัทฯ
- เนื่องจากการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ และการกลับมาเปิดสถานที่ก่อสร้างอีกครั้งตั้งแต่เดือนส.ค. เราคาดว่า STEC จะรายงานกำไรที่สูงขึ้นใน 4Q21F ดังนั้นเราจึงเห็น Upside ต่อประมาณการกำไรของเราสำหรับ STEC ในปีนี้
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ STEC เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งในปีหน้า โดยได้แรงหนุนจากการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ และการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากมูลค่างานในมือที่สูง และ 2) มูลค่าที่ไม่แพงที่ PEs ที่ 24 เท่า ในปี 2022F เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 34 เท่า ในปี 2015-19
- แม้จะมีมูลค่างานในมือสูง แต่รายได้ของ STEC ลดลง 29% y-y ใน 3Q21 เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลงจากการปิดสถานที่ก่อสร้างในเดือนก.ค. เราคาดว่ามูลค่างานในมือของบริษัทฯ จะยังคงอยู่ที่ 69 พันลบ. ณ สิ้น 3Q21 ซึ่งยังไม่รวมถึงโครงการอู่ตะเภามูลค่า 27 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะลงนามในสัญญาในต้นปีหน้า
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 4.4% ใน 3Q21 เทียบกับ 5% ใน 3Q20 ขณะที่ SG&A ลดลงเล็กน้อย 3% y-y
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง 92% y-y เนื่องจากกำไรที่ลดลงจากบริษัท นอร์ทเทิร์น บางกอกโมโนเรล จำกัด และ บริษัท อีสเทิร์น บางกอกโมโนเรล จำกัด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……