IVL (BUY) – 1Q25 พลาดเป้าเนื่องจากอากาศหนาวจัด – Target Price Bt22.00, Price Bt20.40
Results Comment
- IVL ขาดทุนสุทธิ 1.3 พันลบ. เทียบกับกำไร 1.1 พันลบ. ใน 4Q24 และ 1Q24 ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ และต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้สำหรับทั้งปี เราเชื่อว่าสาเหตุหลักมาจากการหยุดดำเนินงานนอกแผนจากสภาพอากาศหนาวจัดในสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้เกิดความเสียหายราว US$12m
- เราประเมินว่าบริษัทมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก (core loss) 975 ลบ. เทียบกับกำไร 713 ลบ. ใน 4Q24 และ 1.2 พันลบ. ใน 1Q24 สาเหตุหลักมาจากความอ่อนแอของกลุ่มธุรกิจ CPET ซึ่งได้รับผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงที่ตามแผนและนอกแผน รวมถึง industry spreads ที่ถูกกดดัน
- CPET: EBITDA ลดลงเหลือ US$147m ลดลง 40% q-q และ 41% y-y โดยได้รับผลกระทบอย่างหนักจาก: การหยุดซ่อมบำรุงตามแผนที่ Lake Charles cracker และ Clear Lake glycol การลดลงที่มากกว่าคาดของ integrated PET spread (จาก US$148/t ใน 4Q24 เหลือ US$116/t ใน 1Q25) และผลกระทบจากอากาศหนาวจัด (winter freeze) คิดเป็นมูลค่า US$6m
- Indovinya: EBITDA เพิ่มขึ้น 10% q-q เป็น US$89m ได้แรงหนุนอัตรากำไรกำไร HVA ที่ดีขึ้น และมาตรการประหยัดต้นทุน อย่างไรก็ตาม ธุรกิจนี้ก็ได้รับผลกระทบจากอากาศหนาวจัดเช่นกัน โดยมีความเสียหายประมาณ US$6m
- Fibers: EBITDA ของธุรกิจไฟเบอร์เพิ่มขึ้น 43% q-q โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการขายที่สูงขึ้นในหลายกลุ่มตลาดปลายทาง และอัตรากำไรที่ดีขึ้นในกลุ่มผลิตภัณฑ์สุขอนามัย (Hygiene)
- รายการพิเศษ (Non-recurring): เราประเมินว่าบริษัทฯ มีขาดทุนจากรายการพิเศษรวม 337 ลบ. เทียบกับกำไร 383 ลบ. ใน 4Q24 โดยมีรายการหลักได้แก่ กำไรจากสต๊อกสินค้า US$7m (231 ลบ.)ผลกระทบจากสภาพอากาศหนาวจัด -US$12m (-408 ลบ.) การด้อยค่าของสินทรัพย์ PTA ในโปรตุเกส US$7m
- แนวโน้ม: เราคาดว่า 2Q25F จะปรับตัวดีขึ้น จากอัตรากำไรของ PET ที่แข็งแกร่งขึ้น และการไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนที่เคยส่งผลกระทบราว US$37m เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……