Results Comment

• BEM รายงานกำไรปกติที่ 871 ลบ. ใน 1Q25 เพิ่มขึ้น 3% y-y และ 2% q-q โดยผลประกอบการออกมาตรงตามที่เราคาดไว้ การเติบโตของกำไรที่ค่อนข้างช้าเกิดจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นถูกหักล้างด้วยยอดการใช้ทางด่วนที่ลดลง
• เราคาดว่ายอดการใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสารใน 2Q25F จะลดลงเล็กน้อยจากผลกระทบของการก่อสร้างหลังเกิดแผ่นดินไหว วันหยุดยาว และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง ส่งผลให้กำไรลดลงเล็กน้อยใน 2Q25F แต่ควรเพิ่มขึ้น q-q เนื่องจากจะได้รับรายได้ปันผลจาก TTW
• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BEM เนื่องจากธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทมีความแข็งแกร่งแม้เศรษฐกิจในประเทศจะอ่อนแอ นอกจากนี้ เรายังคาดว่า BEM จะได้รับประโยชน์จากนโยบายรัฐบาลในการใช้ค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายสำหรับทุกเส้นทางในกรุงเทพฯ ซึ่งจะเริ่มในเดือนตุลาคม 2025 โดยส่วนต่างของค่าโดยสารจะได้รับการชดเชยจากภาครัฐ ขณะเดียวกันค่าโดยสารที่ลดลงน่าจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารอีกด้วย
• รายได้รวมของ BEM ใน 1Q25 ทรงตัว y-y โดยรายได้จากธุรกิจทางด่วนลดลง 2% y-y (เนื่องจากยอดการใช้ทางด่วนลดลง 1% y-y) ขณะที่รายได้จากธุรกิจเดินรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4% y-y (จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 5% y-y) ส่วนรายได้จากการพัฒนาเชิงพาณิชย์ยังคงทรงตัว y-y
• อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 45.4% ใน 1Q24 จาก 44.5% ใน 1Q24 โดยหลักมาจากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนการซ่อมบำรุงที่ลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% y-y

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version