DOHOME (SELL) – คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 3Q25F – Target Price Bt3.20, Price Bt3.82
- เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q25F จะอยู่ที่ 101 ลบ. เพิ่มขึ้น 31% y-y
- ยอดขายคาดว่าจะลดลง 9% y-y จาก SSSG ที่ติดลบ 11%
- ปัจจัยหนุนหลัก คือ อัตรากำไรขั้นต้น และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
- SSSG เดือน ต.ค. ดีขึ้นมาอยู่ที่ -5%
Earnings Preview:
- เราคาดว่า DOHOME จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q25F ที่ 101 ลบ. เพิ่มขึ้น 31% y-y แต่ลดลง 36% q-q ปัจจัยหลักที่จะสนับสนุนการเติบโตคือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
- เราคาดว่ารายได้จากการขายจะลดลง 9% y-y และ 7% q-q เหลือ 6.7 พันลบ. จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ติดลบ 10% ถึง 11% SSSG ของลูกค้าผู้รับเหมา และตัวแทนจำหน่าย ติดลบระดับ 10% ต้นๆ เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ฝนตกหนัก และการขาดแคลนเหล็ก ส่วน SSSG ของลูกค้าขั้นปลายก็ติดลบในระดับเลขตัวเดียวปลายๆ เช่นกัน
- ใน 3Q25 บริษัทฯ ได้เปิดสาขาขนาดใหญ่ 2 สาขา ที่เทพารักษ์ จังหวัดสมุทรปราการและนครสวรรค์ ส่งผลให้จำนวนสาขารวมเป็น 26 สาขา เพิ่มขึ้น y-y และ q-q จาก 24 สาขา
- อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 140bp (ลดลง 20bp q-q) เป็น 17.8% เนื่องจากฐานที่ต่ำในปีก่อน ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นของเหล็กที่ต่ำ
- ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคาดว่าจะลดลง 29% y-y เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากมีสัดส่วนหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่สูง
- กำไรสุทธิ 9M25F อยู่ที่ 78% ของประมาณการกำไรปี 2025F ของเรา (9M24 = 76% ของกำไรปี 2024) เมื่อรวมกับ SSSG เดือนตุลาคมที่ปรับตัวดีขึ้นเป็น -5% (เทียบกับสมมติฐาน SSSG ใน 4Q25F ของเราที่ -7%) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากโครงการภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และ SSSG ของเหล็กที่ฟื้นตัวเป็นบวกที่ระดับเลขตัวเดียวต้นๆ เราจึงเห็น upside ต่อคาดการณ์กำไรปี 2025F ของเราราว 6-8% ในปี 2025F
- เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” DOHOME
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……