Results Comment

• BCP รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันลบ. ใน 3Q25 ซึ่งพลิกจากขาดทุน 2.6 พันลบ. ใน 2Q25 ผลประกอบการยังต่ำกว่าคาดการณ์ของเราและ Bloomberg ที่คาดไว้ที่ 2 พันลบ. เนื่องจากมีการบันทึกการด้อยค่าทรัพย์สิน E&P มูลค่า 699 ลบ. กำไรปกติเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ q-q และy-y หนุนโดย GRM ที่ดีขึ้น
• การด้อยค่าทรัพย์สิน E&P อีกครั้ง: BCP ได้บันทึกการด้อยค่าทรัพย์สิน E&P มูลค่า 669 ลบ. (สุทธิจาก BCP) จากราคาน้ำมันที่ลดลง, การปรับลดสำรอง, และการลดต้นทุนในแหล่ง Statfjord และ Draugen รวมกับการขาดทุนจากสต็อก 1.3 พันลบ., ขาดทุนจากอนุพันธ์ 953 ลบ., และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 163 ลบ. รายการขาดทุนที่ไม่เกิดขึ้นประจำรวม 3Q25 จะอยู่ที่ 2.0 พันลบ. ซึ่งดีขึ้นจาก 3.8 พันลบ. ใน 2Q25 และ 2.8 พันลบ. ใน 3Q24
• กลุ่มโรงกลั่น: GRM ของกลุ่ม BCP เพิ่มขึ้นเป็น US$7.4/bbl ใน 3Q25 จาก US$4.45 ใน 2Q25 และ US$2.5 ใน 3Q24 โดยได้แรงหนุนจาก crack spreads ที่กว้างขึ้น อัตราการกำลังการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 90% จาก 82% ใน 2Q25 และ 88% ใน 3Q24 เนื่องจากไม่มีการปิดซ่อมบำรุงตามแผนในไตรมาสนี้
• การตลาด: EBITDA เพิ่มขึ้น 38% q-q และมากกว่า 100% y-y  จากการขาดทุนจากสต็อกที่ลดลง ค่าการตลาดปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.85 บาทต่อลิตร หากไม่รวมผลกระทบจากสต็อก, ค่าการตลาดจะเพิ่มขึ้น 3% q-q โดยได้แรงหนุนจาก marine fuel spreads ที่แข็งแกร่งขึ้น และยอดขายน้ำมันหล่อลื่นที่สูงขึ้นผ่านช่องทางพรีเมียม ปริมาณการขายทรงตัว q-q แต่เพิ่มขึ้น 2% y-y โดยได้แรงหนุนจากความต้องการในอุตสาหกรรม
• E&P: EBITDA เพิ่มขึ้น 15% q-q แต่ลดลง 40% y-y การเพิ่มขึ้นของ EBITDA เมื่อเทียบ q-q เกิดจากปริมาณการขายที่สูงขึ้น และราคาการซีลของเหลวที่สูงขึ้น ปริมาณการขายของ OKEA เพิ่มขึ้น 10% q-q แต่ลดลง 11% y-y เนื่องจากการเริ่มต้นการผลิตน้ำมันและก๊าซธรรมชาติจากบ่อ Sognefjord East ในเดือนกรกฎาคม 2025
• แนวโน้ม: คาดกำไร 4Q25 จะเพิ่มขึ้นจาก GRM ที่สูงขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับค่าอ้างอิง (benchmark) ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version