Results Comment

• TISCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 1.64 พันลบ. (-4% y-y, -5% q-q) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของตลาด และประมาณการของเรา เรามองว่าผลการดำเนินงานเป็นกลาง
• กำไรสุทธิทั้งปี 2025 อยู่ที่ 6.7 พันลบ. ลดลง 4% y-y โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับตัวของ credit cost ให้กลับสู่ระดับปกติหลังจากอยู่ในระดับต่ำผิดปกติมาสามปี
• ประเด็นสำคัญจาก 4Q25 ได้แก่:
• (+) ปริมาณสินเชื่อเพิ่มขึ้น 2.3% q-q (+1.5% y-y) โดยได้แรงหนุนจาก 1) การกลับมาเติบโตของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ เนื่องจากสถานการณ์ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ดีขึ้น 2) การขยายตัวของสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ที่แข็งแกร่งขึ้น และ 3) ความต้องการสินเชื่อ SME ที่สูงขึ้นตามฤดูกาล
• (0) NIM ลดลง 6bps q-q มาอยู่ที่ 4.82% ต้นทุนทางการเงินยังคงลดลง แต่ผลตอบแทนจากสินเชื่อลดลง q-q เนื่องจากไม่มีรายได้ดอกเบี้ยพิเศษจากการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดของบริษัทต่างๆ
• (-) รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง 19% q-q (+7% y-y) ส่วนใหญ่เกิดจากกำไรจาก FVTPL ที่ลดลง ท่ามกลางตลาดทุนที่ไม่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% q-q โดยได้แรงหนุนจากค่าธรรมเนียมแบงค์แอสชัวรันส์ที่แข็งแกร่งขึ้น
• (+) คุณภาพสินทรัพย์ยังคงแข็งแกร่ง โดย NPL ทรงตัว q-q (NPL ratio อยู่ที่ 2.28%) ขณะที่ coverage ratio ยังคงสูงอยู่ที่ 172%
• เรายังคงแนะนำ “ถือ” TISCO เราชอบอัตราผลตอบแทนปันผลที่สูงถึง 7-8% ต่อปี อย่างไรก็ตา มูลค่าหุ้นดูจะสูงเกินไปเมื่อเทียบกับกลุ่มฯ ที่ PE ที่ 12.5 เท่า และ P/BV ที่ 2.0 เท่า ในปี 2026F

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version