KTC (BUY) – 4Q25 ดีกว่าคาดจาก credit cost- Target Price Bt 36.00, Price Bt24.80
Results Comment
- KTC รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 2.07 พันลบ. (+10% y-y, +6% q-q) สูงกว่าคาดการณ์ของ Bloomberg Consensus ราว 10% เรามองว่าผลการดำเนินงานเป็นบวก โดยมีปัจจัยหนุนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง
- กำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 7.78 พันลบ. (+5% y-y) โดยได้แรงหนุนหลักจาก credit cost ที่ลดลง จากการปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของคุณภาพสินทรัพย์
- สามประเด็นเด่นใน 4Q25:
- (+) คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง: NPLs และสินเชื่อ Stage 2 ทรงตัว q-q ส่งผลให้ KTC สามารถปรับลด credit cost ลงมาอยู่ที่ 5.0% จาก 5.4% ใน 3Q25
- (+) ยังคงมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มอย่างต่อเนื่อง: ส่วนแบ่งตลาดการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 13.6% ใน 11M25 จาก 13.1% ใน 11M24
- สอดคล้องกับส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อบัตรเครดิตซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 14.9% จาก 14.3% ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อบุคคล ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.2% จาก 4.1%
- (0) การขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวัง: ปริมาณสินเชื่อเพิ่มขึ้น 4.4% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้นเพียง 0.4% y-y เนื่องจาก KTC ยังคงปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง โดยเฉพาะในกลุ่มบัตรเครดิต ขณะที่ NIM ทรงตัว q-q ที่ 13.8% ได้แรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”: แม้ภาพเศรษฐกิจมหภาคสำหรับสินเชื่อไม่มีหลักประกันยังอ่อนแอ แต่,uความแข็งแกร่งของธุรกิจบัตรเครดิตและฐานะการเงินของ KTC โดดเด่น ด้านมูลค่ายังน่าสนใจหลังราคาหุ้นปรับตัวลงมาอยู่ที่ 1.5 เท่า 2026F P/BV พร้อม ROE ที่ 17.4%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……