Results Comment

• เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งของ KKP ใน 4Q25 ที่ 1.77 พันลบ. (+22% y-y, +6% q-q) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ (+18%) และสูงกว่าที่ตลาดคาด (+25%) โดยได้แรงหนุนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง, รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง และการบริหารจัดการ NIM อย่างมีประสิทธิภาพ กำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 5.91 พันลบ. (+18% y-y) หนุนโดยคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมที่มั่นคง และรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น
• ประเด็นสำคัญใน 4Q/25:
• (+) คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น: NPLs ลดลง 3% q-q ขณะที่อัตราการเกิด NPLs ลดลงเหลือ 0.3% (เทียบกับ 0.6% ใน 3Q25) และสินเชื่อ Stage 2 ลดลง 12% q-q ส่งผลให้ credit cost ลดลง 21 bps q-q เหลือ 82 bps และการขาดทุนจากรถยึดคืนลดลง 11% q-q ขณะเดียวกันcoverage ratio เพิ่มขึ้นเป็น 122% จาก 119% ใน 3Q25
• (+) รายได้ค่าธรรมเนียมแข็งแกร่ง: รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต 5% q-q ขับเคลื่อนโดย ธุรกิจประกันภัยผ่านธนาคาร การเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ การบริหารความมั่งคั่ง และ Dime
• (+) NIM ดีขึ้น: ท่ามกลางการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย NIM ปรับขึ้น 8 bps เป็น 3.81% ได้แรงหนุนจากการบริหารต้นทุนทางการเงินอย่างมีประสิทธิภาพ
• (0) สินเชื่อลดลงในอัตราที่ช้าลง: พอร์ตสินเชื่อหดตัว 0.7% q-q (-6.5% y-y) ในเกือบทุกกลุ่ม ยกเว้นสินเชื่อเพื่อธุรกิจ เนื่องจากธนาคารยังคงนโยบายปล่อยกู้แบบระมัดระวังเพื่อรักษาคุณภาพสินทรัพย์
• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” KKP โดยได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัยที่จะช่วยให้เกิด Re-rating ได้แก่ การเติบโตของ EPS ในปี 2026F ที่สุดในกลุ่ม สัดส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมคุณภาพสูงจากตลาดทุนที่เพิ่มขึ้น การซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนปันผล 7% และ ROE ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 9.3% ในปี 2026F

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version