KBANK (BUY) – ผลการดำเนินงาน 4Q25 เป็นไปตามคาด- Target Price Bt222.00, Price Bt189.00
Results Comment
- KBANK รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 10.3 พันลบ. (-5% y-y, -21% q-q) ใกล้เคียงกับประมาณการของเราและตลาด สำหรับทั้งปี 25 กำไรสุทธิอยู่ที่ 49.6 พันลบ. (ทรงตัว y-y) เนื่องจากแรงกดดันจาก NIM ถูกชดเชยด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งขึ้น รายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น และ ECL ที่ลดลง
- มุมมองของเราต่อผลการดำเนินงานเป็น “ลบเล็กน้อย” โดยปัจจัยบวก ได้แก่ สินเชื่อกลับมาเติบโต รายได้ค่าธรรมเนียมแข็งแกร่ง การควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย และการกลับมามีรายได้จากเบี้ยประกันภัยสุทธิเป็นบวก อย่างไรก็ดี ปัจจัยเหล่านี้ถูกหักล้างด้วยการหดตัวอย่างมากของ NIM และคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่ลงเล็กน้อย
- ประเด็นสำคัญของ 4Q25:
- (+) สินเชื่อเติบโต 2.5% q-q (-0.3% y-y) จากการเติบโตของสินเชื่อธุรกิจ การค้าระหว่างประเทศ และสินเชื่อเพื่อเงินทุนหมุนเวียน
- (+) รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 10% y-y และเพิ่มขึ้น 1% q-q มาจาก wealth management จากการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายมากขึ้น
- (+) เบี้ยประกันภัยสุทธิกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกหลังจากขาดทุนต่อเนื่อง 13 ไตรมาส
- (-) (NIM) ลดลง 18bps มาอยู่ที่ 3.06% จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และการปรับพอร์ตไปสู่กลุ่มสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำลง
(-) คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงเล็กน้อย โดย NPL เพิ่มขึ้น 3% q-q และสินเชื่อ Stage 2 เพิ่มขึ้น 4% q-q ส่วนใหญ่เกิดจากเกณฑ์ที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับการปล่อยสินเชื่อที่มีปัญหา ขณะที่สินเชื่อเสียใหม่ยังคงทรงตัว ส่งผลให้ credit cost ยังคงสูงอยู่ที่ 168bps - จะมีการจัดประชุมกับ CEO เพื่อให้มุมมองแนวโน้มธุรกิจในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2026
- เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก KBANK ยังคงเสนอผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจราว 7% และยังมีความยืดหยุ่นในการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น รวมถึงโอกาสในการซื้อหุ้นคืนในอนาคต
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……