KTB (BUY) – ผลการดำเนินงาน 4Q25 แข็งแกร่ง ตามคาด- Target Price Bt35.00, Price Bt27.75
Results Comment
- KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 10.7 พันลบ. (-2% y-y, -26% q-q) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาดคาด กำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 48.2 พันลบ. (+5% y-y) เนื่องจากการลดลงของ NIM ได้รับการชดเชยเต็มที่จากรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง รายได้จากการลงทุนที่มั่นคง การควบคุมต้นทุนที่ดี และ ECL ที่ลดลง
- เรามองผลประกอบการในแง่บวกเล็กน้อย โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจหลักที่แข็งแกร่ง ปัจจัยบวก ได้แก่ การกลับมาเติบโตของสินเชื่อ โมเมนตัมของรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง และวินัยอย่างต่อเนื่องในการบริหารจัดการต้นทุนและคุณภาพสินทรัพย์
- ประเด็นสำคัญใน 4Q25:
- (+) การเติบโตของสินเชื่อกลับมาอีกครั้ง: เพิ่มขึ้น 4.6% q-q (+0.5% y-y) หนุนโดยสินเชื่อภาครัฐ สินเชื่อที่อยู่อาศัย และบัตรเครดิต
- (+) รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง: เพิ่มขึ้น 5% y-y และ 5% q-q นำโดยรายได้จากค่าธรรมเนียมการบริหารความมั่งคั่ง
- (+) การควบคุมต้นทุนที่แข็งแกร่ง: ค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง 11% y-y และ 4% q-q เป็นผลมาจากการด้อยค่า NPA ลดลง (จากการตั้งสำรองเชิงรุกในงวดก่อนหน้า) และต้นทุนพนักงานที่ลดลง อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ดีขึ้นสู่ระดับต่ำสุดในกลุ่มฯ ที่ 41.1%
- (0) คุณภาพสินทรัพย์ยังคงบริหารจัดการได้: NPLs เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% q-q ขณะที่ credit cost ยังคงทรงตัวที่ 107bps Coverage ratio ยังคงสูงที่ 200%
- (0) non-NII อื่นๆ ลดลง 41% q-q สะท้อนถึงฐานรายได้จากการลงทุนที่สูงใน 3Q25
- (-) NIM ลดลง 11bps q-q สะท้อนผลกระทบจากการลดดอกเบี้ย
- KTB ยังคงเป็น Top Pick ของเราในกลุ่มธนาคาร เนื่องจากมีอัตราการเติบโตของกำไรที่เทียบเคียงได้กับธนาคารอื่น และมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ต่ำกว่า ผลตอบแทนปันผลที่ใกล้เคียงกันในอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับธนาคารอื่น และให้ ROE สูงที่สุดในบรรดาธนาคารขนาดใหญ่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……