AOT (BUY) – 1QFY26 ผลการดำเนินงานเป็นไปตามคาด – Target Price Bt55.00, Price Bt57.00
Results Comment
- AOT รายงานกำไรปกติที่ 4.7 พันลบ. ใน 1QFY26 (ต.ค.–ธ.ค. 2025) ลดลง 12% y-y แต่เพิ่มขึ้น 29% q-q สอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ โดยการลดลง y-y มีสาเหตุหลักจากรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีที่ลดลง ขณะที่การเติบโต q-q สะท้อนปัจจัยฤดูกาล
- เราคาดว่ากำไร 2QFY26F จะลดลง y-y จากรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีที่ลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น q-q จากจำนวนผู้โดยสารที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในการปรับขึ้นค่า PSC ถือเป็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรปีนี้ของเรา เนื่องจากปัจจุบันเราสมมติว่าการปรับขึ้นจะมีผลในเดือนเมษายน 2026
- แม้เราคาดว่า AOT จะมีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งมากในช่วง FY27–28F จากแรงหนุนของการปรับขึ้นค่า PSC การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวไทย และ operating leverage แต่ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างมากจนใกล้ราคาเป้าหมายของเรา ทำให้เราต้องทบทวนคำแนะนำ “ซื้อ” ของเราอีกครั้ง
- รายได้ของ AOT ลดลง 5% y-y ใน 1QFY26 เนื่องจาก
- รายได้บริการผู้โดยสารทรงตัว y-y โดยจำนวนผู้โดยสารภายในประเทศเพิ่มขึ้น 6% y-y และผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 0.3% y-y
- รายได้จากค่าธรรมเนียมขึ้น-ลง และจอดอากาศยานเพิ่มขึ้น 3% y-y
- รายได้สัมปทานลดลง 16% y-y โดยหลักมาจากรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีที่ลดลง
- ต้นทุนรวมเพิ่มขึ้น 6% y-y ใน 1QFY26 จากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรและค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 54% ใน 1QFY26 เทียบกับ 59% ใน 1QFY25
- ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงเล็กน้อย 2% y-y จากการควบคุมต้นทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……