GULF (BUY) – กำไร 4Q25 ดีกว่าคาด – Target Price Bt65.00, Price Bt61.25
Results Comment
- GULF รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ 8.6 พันลบ. ใน 4Q25 โดยหากหักผลจากรายการพิเศษ และรายการอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่ใช่เงินสดออก เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 7.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8% q-q กำไรนี้ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจากกำไรของโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในต่างประเทศออกมาสูงกว่าคาด
- เนื่องจาก GULF ก่อตั้งขึ้นเมื่อเดือนเมษายน 2025 ผลกำไรไตรมาสนี้ทำให้กำไรจากการดำเนินงานปกติรวมออกมาที่ 2.23 หมื่นลบ. ในช่วง 4M-12M25
- กำไรขั้นต้นทรงตัว q-q ที่ 6.5 พันลบ. จากผลการดำเนินงานที่สม่ำเสมอของโรงไฟฟ้า IPP และ SPP ในประเทศ
- ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 61% q-q เป็น 1.5 พันลบ. จากค่าใช้จ่ายพนักงานและการกุศลที่สูงขึ้นตามฤดูกาล
- EBITDA จึงลดลง 7% q-q เหลือ 6.4 พันลบ. ใน 4Q25
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น 17% q-q มาที่ 6.6 พันลบ. เป็นปัจจัยการเติบโตกำไรหลักของไตรมาสนี้ หนุนโดย 1) กำไรที่เติบโตขึ้นของ ADVANC 2) การผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลม Borkum ในเยอรมันนี 3) จำนวนวันปิดซ่อมบำรุงที่ลดลงของโรงไฟฟ้า IPP หินกอง ทั้งหมดช่วยลดผลลบจากการดำเนินงานที่อ่อนแอลงของโรงไฟฟ้าก๊าซฯในประเทศไว้ได้
- GULF ประกาศเงินปันผลประจำปี 1.05 บาทต่อหุ้น เทียบเป็นอัตราการจ่ายปันผล 70% ของกำไรจากการดำเนินงาน 9 เดือน (4M-12M25) และประกาศเงินปันผลพิเศษ 2.2 บาทต่อหุ้นเพื่อส่งต่อปันผลพิเศษที่ได้จาก ADVANC โดยทั้งอัตราการจ่ายปันผลจากการดำเนินงานและจำนวนเงินปันผลพิเศษออกมาสูงกว่าที่เราคาด
- เรามองว่ามี upside ต่อประมาณการของเรา และคงคำแนะนำ “ซื้อ” GULF จาก 1) แนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2026F และ 2) น่าจะได้ประโยชน์จากนโยบายของรัฐบาลใหม่ทั้งภาคการผลิตไฟฟ้า และการสนับสนุนอุตสาหกรรมด้านดิจิทัล
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……