TU (HOLD) – 4Q25 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price Bt12.60, Price Bt12.40
Results Comment
- TU รายงานกำไรสุทธิ 1.0 พันลบ. หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จะมีกำไรปกติอยู่ที่ 0.97 พันลบ. เพิ่มขึ้น 3% q-q และเพิ่มขึ้น 20% y-y อย่างไรก็ตาม กำไรออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ในระดับอัตรากำไรขั้นต้น
- ยอดขายในเทอม US$ ของธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป (ambient) เติบโต 3.7% y-y, ผลิตภัณฑ์อาหารแช่แข็งเติบโต 9.3% y-y และธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเติบโต 7.2% y-y เนื่องจากผลิตภัณฑ์อาหารโดยธรรมชาติเป็นสินค้าจำเป็น ขณะที่สินค้าที่มีความจำเป็นน้อยกว่ามียอดขายในเทอม US$ ลดลง 4% q-q
- อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นรวมของ TU ลดลงมาอยู่ที่ 18.3% ใน 4Q25 จาก 18.7% ใน 4Q24 และ 19.3% ใน 3Q25 โดยบริษัทระบุว่าสาเหตุเกิดจากโครงสร้างผลิตภัณฑ์ (product mix) ที่อ่อนแอลงในธุรกิจอาหารอาหารทะเลแปรรูปซึ่งเป็นธุรกิจหลัก รวมถึงกลุ่มสินค้ามูลค่าเพิ่ม (value-added) ที่ชะลอตัว แม้ว่าธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารแช่แข็งจะมีการปรับตัวดีขึ้นบางส่วนก็ตาม ทั้งนี้ เราเชื่อว่าเป็นผลจากการบริโภคที่อ่อนแอ ทำให้ผู้บริโภคหันไปเลือกสินค้าที่มีราคาถูกลง
- สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/Sales ทรงตัวที่ 13.9% เทียบกับ 14.0% ใน 4Q24 และ 13.8% ใน 3Q25
- แม้เราให้คำแนะนำ “ถือ” แต่เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……