Results Comment

• เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิของ THANI ใน 4Q25 ที่ 315 ลบ. (+157% y-y, +5% q-q) ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราและตลาดถึง 20% ได้แรงหนุนจาก credit costs รวมที่ลดลง (รวมถึงการด้อยค่าสินทรัพย์)
• กำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 1.15 พันลบ. เพิ่มขึ้น 44% y-y แม้ว่ายอดสินเชื่อจะลดลง 16% y-y แต่ถูกชดเชยเต็มที่ด้วยต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง และการลดลงของ credit costs ตรวม หลังจากคุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
• ประกาศจ่ายเงินปันผล (DPS) ที่ 0.11 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5.6% โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 28 เมษายน 2026
• ประเด็นสำคัญทางการเงินใน 4Q25:
• (-) สินเชื่อลดลง 3.0% q-q และ 16% y-y ตามกลยุทธ์การปล่อยสินเชื่ออย่างรอบคอบ และความต้องการรถบรรทุกใหม่ที่อ่อนตัว
• (+) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 21% y-y และ 4% q-q เนื่องจากปริมาณสินเชื่อที่ลดลง บริษัทสามารถชำระหนี้ได้ ส่งผลให้ประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และทำให้ NIM ปรับขึ้นเป็น 4.5% จาก 4.4% ใน 2Q25
• (+) คุณภาพสินทรัพย์: ตัวชี้วัดเครดิตปรับตัวในทิศทางบวกอย่างต่อเนื่อง 1) NPL ลดลง 3% q-q 2) สินเชื่อ Stage 2 ลดลงอย่างชัดเจน 11% q-q และ 3) สินทรัพย์ยึดคืนลดลง 22% q-q สะท้อนจำนวนรถยึดคืนที่ลดลง ส่งผลให้ credit costs รวม (รวมการด้อยค่าสินทรัพย์) ปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 91bps ลดลงจาก 117bps ใน 3Q25
• เราเชื่อว่าการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์อย่างต่อเนื่องจะสามารถชดเชยการเติบโตของสินเชื่อที่อ่อนแอได้ ดังนั้น เราคาดว่ากำไรใน 1Q26F จะเพิ่มขึ้น y-y และคงคำแนะนำ “ซื้อ”  

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version