CBG (BUY) – 4Q25 เป็นไปตามคาด – Target Price Bt50.00, Price Bt46.75
Results Comment
- CBG รายงานกำไรสุทธิ 142 ลบ. หากไม่รวมรายการด้อยค่าค่าความนิยม (goodwill) 518 ลบ. จากธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลังในสหราชอาณาจักร กำไรปกติจะอยู่ที่ 660 ลบ. ลดลง 16% y-y แต่เพิ่มขึ้น 7% q-q ทั้งนี้ กำไรรวมใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ไว้
- ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศทรงตัว y-y แม้ CBG ระบุว่าส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น เราคาดว่า CBG อาจมีการปรับลดระดับสินค้าคงคลังที่ตัวแทนจำหน่าย เพื่อรักษาระดับสต๊อกให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่บริษัทมักดำเนินการในช่วงปลายปี
- ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังเพื่อการส่งออกลดลง 51% y-y เนื่องจากยอดขายไปยังกัมพูชา ซึ่งเป็นตลาดหลักของ CBG แทบจะหายไป ท่ามกลางความขัดแย้งกับประเทศไทย ปัจจัยดังกล่าวส่งผลลบมากกว่าการเพิ่มขึ้นของยอดขายจากเมียนมา หลังจาก CBG เริ่มดำเนินการผลิตที่โรงงานในเมียนมา ซึ่งเพิ่มกำลังการผลิตใน 4Q25
- รายได้จากธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM) และการจัดจำหน่ายให้ลูกค้าบุคคลที่สามเติบโต 15% y-y ซึ่งมีแนวโน้มเป็นผลจากลูกค้าของ CBG มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นในตลาดสุรา
- EBIT margin ทรงตัวในระดับค่อนข้างเสถียรที่ 15% เนื่องจาก CBG ให้ความสำคัญกับการประหยัดต้นทุน โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้านการตลาด
- ทั้งนี้ CBG ได้บันทึกรายการด้อยค่าค่าความนิยมจากธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลังในสหราชอาณาจักร เนื่องจากธุรกิจที่ยังคงอ่อนแอ และการประเมินมูลค่ายุติธรรมของมูลค่าที่คาดว่าจะได้รับคืนเทียบกับมูลค่าตามบัญชี ปัจจุบันยังไม่มีรายงานว่า CBG จะยุติการดำเนินธุรกิจดังกล่าว โดย CBG รับรู้ผลขาดทุนปกติจากธุรกิจในสหราชอาณาจักร 112 ลบ. ในปี 2025 เทียบกับขาดทุน 88 ลบ. ในปี 2024
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……