MASTER (SELL) – กำไร 4Q25 อ่อนแอ – Target Price Bt9.00, Price Bt10.80
Results Comment
- MASTER รายงานกำไรสุทธิ 46 ลบ. โดยหากไม่รวมรายการด้อยค่าการลงทุนในบริษัทร่วม (JV) 26 ลบ. จะมีกำไรปกติ 72 ลบ. (-68% y-y, +66% q-q)
- รายได้อยู่ที่ 470 ลบ. ลดลง 26% y-y แต่เพิ่มขึ้น 5% q-q โดยความต้องการศัลยกรรมที่มีอัตรากำไรสูง (เช่น ยกคิ้ว เสริมจมูก และดูดไขมัน) อ่อนแอ ทำให้รายได้จากศัลยกรรมลดลง 35% y-y และ 2% q-q ขณะที่รายได้จากบริการอื่น (ปลูกผม และทรีตเมนต์ผิว) เติบโต 27% y-y และ 34% q-q
- กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 256 ลบ. ลดลง 39% y-y แต่เพิ่มขึ้น 10% q-q โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 54.5% (เทียบกับ 66.0% ในปีก่อน และ 52.0% ใน 3Q25) การลดลง y-y มาจากรายได้ศัลยกรรมที่มีอัตรากำไรสูงลดลง รวมถึงต้นทุนค่าตอบแทนแพทย์และค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 5% y-y เป็น 180 ลบ. สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดออนไลน์ที่สูงขึ้น หลังจากมีการบังคับใช้กฎระเบียบด้านการโฆษณาบริการสุขภาพที่เข้มงวดมากขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 13 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 6 ลบ. ใน 3Q25 แต่ลดลงจาก 32 ลบ. ใน 4Q24
- รายการด้อยค่า 26 ลบ. เกี่ยวกับบริษัท Twinkle Star ซึ่งเป็นธุรกิจสื่อ เนื่องจากผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดไว้
- กำไร 12M25 คิดเป็นเพียง 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ทำให้มองว่ามีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไร
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……