Results Comment

• TOA รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 926 ลบ. เพิ่มขึ้น 89% y-y และ 27% q-q สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ การเติบโตที่แข็งแกร่งมีสาเหตุหลักจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวกับน้ำมันและ TiO₂ ที่ลดลง เมื่อรวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 89 ลบ. และกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน 7 ลบ. บริษัทมีกำไรสุทธิ 844 ลบ. ใน 4Q25 เพิ่มขึ้น 87% y-y และ 23% q-q
• แม้ผลประกอบการ 4Q25 จะออกมาดีกว่าคาด แต่เรากังวลต่อแนวโน้มราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนวัตถุดิบที่อิงกับราคาน้ำมันและ TiO₂ เพิ่มขึ้น ดังนั้น เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
• แม้เรามองบวกต่อปัจจัยพื้นฐานของ TOA จากการมีส่วนแบ่งตลาดราว 50%, ROE ระดับ 18–20%, อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5–6% และสถานะเงินสดสุทธิ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาใกล้ราคาเป้าหมายของเรา ทำให้เราตัดสินใจทบทวนคำแนะนำลงทุนเช่นกัน
• ยอดขายรวมของ TOA เพิ่มขึ้น 6% y-y ใน 4Q25 โดยแม้ยอดขายในประเทศ (คิดเป็น 81% ของรายได้รวม) จะทรงตัว y-y ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ยังอ่อนแอและตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา แต่ยอดขายต่างประเทศ โดยเฉพาะในเมียนมาและเวียดนาม เพิ่มขึ้น 38% y-y จากการฟื้นตัวของโครงการโครงสร้างพื้นฐานและอสังหาริมทรัพย์ในประเทศดังกล่าว
• การปรับลดลงของราคาวัตถุดิบ TiO₂ และวัตถุดิบที่อิงกับราคาน้ำมันเมื่อเทียบ y-y ประกอบกับการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 40% ใน 4Q25 จาก 34% ใน 4Q24 ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทรงตัว y-y

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version