GUNKUL (BUY) – กำไร 4Q25 แข็งแกร่งกว่าคาด – Target Price Bt2.50, Price Bt2.48
Results Comment
- GUNKUL รายงานกำไรปกติ 4Q25 อยู่ที่ 432 ลบ. เพิ่มขึ้น 25% y-y แต่ลดลง 6% q-q การเติบโต y-y มาจากรายได้ธุรกิจก่อสร้างที่แข็งแกร่ง ซึ่งมากพอที่จะชดเชยปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนที่อ่อนตัวลง ขณะที่การลดลง q-q เกิดจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงตามฤดูกาล
- กำไรปกติทั้งปี 2025 ของ GUNKUL อยู่ที่ 1.76 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10% y-y และสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ โดยคิดเป็น 110% ของประมาณการเรา เนื่องจากผลประกอบการธุรกิจก่อสร้างที่ดีกว่าคาด
- กำไรขั้นต้นใน 4Q25 อยู่ที่ 768 ลบ. เพิ่มขึ้น 17% y-y และเพิ่มขึ้น 10% q-q โดยมีปัจจัยหนุนจากการรับรู้รายได้ธุรกิจก่อสร้างจำนวนมากในไตรมาสนี้ ซึ่งมากพอที่จะชดเชยผลกระทบจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่อ่อนตัวตามฤดูกาล
- EBITDA ใน 4Q25 เติบโตแข็งแกร่ง 30% y-y สู่ระดับ 667 ลบ. ได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจก่อสร้างที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ลดลงเล็กน้อย 2% q-q เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงตามฤดูกาลในไตรมาสนี้
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนซึ่งส่วนใหญ่มาจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังลมในประเทศ 3 โครงการ ลดลง 13% y-y และลดลง 1% q-q เหลือ 255 ลบ. จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังลมที่ลดลง
- GUNKUL งดจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายสำหรับปี 2025 อย่างไรก็ตาม บริษัทได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้วที่ 0.12 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 60% ของกำไรสุทธิปี 2025
- เราเห็น upside ต่อประมาณการกำไรปี 2026F ของเรา เนื่องจากมูลค่างานในมือของธุรกิจก่อสร้างล่าสุดของ GUNKUL สำหรับปีนี้สูงกว่าสมมติฐานของเรา เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” GUNKULเนื่องจากเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์หลักจากการเร่งขยายกำลังการผลิตพลังงานทดแทน และโครงข่ายสายส่งไฟฟ้าในไทย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……