AMATA (BUY) – กำไร 4Q25 แข็งแกร่ง เป็นไปตามคาด – Target Price Bt24.00, Price Bt18.20
Results Comment
- AMATA รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,041 ลบ. โดยหากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งส่วนใหญ่มาจากเงินลงทุนในธุรกิจไฟฟ้า กำไรปกติอยู่ที่ 1,010 ลบ. เพิ่มขึ้น 13% y-y แต่ลดลง 11% q-q
- กำไรปี 2025 แข็งแกร่งที่ 3.3 พันลบ. (+32% y-y) เป็นไปตามคาด คิดเป็น 102% ของประมาณการทั้งปีของเรา โดยได้แรงหนุนหลักจากอัตรากำไรจากการขายที่ดินที่ปรับตัวดีขึ้นตามราคาที่ดินที่เพิ่มขึ้น
- รายได้ 4Q25 อยู่ที่ 4.4 พันลบ. ลดลง 25% y-y และทรงตัว q-q (+2%) ถูกกดดันจากยอดโอนที่ดินที่ลดลงเหลือ 518 ไร่ (เทียบกับ 1,147 ไร่ ใน 4Q24 และ 678 ไร่ ใน 3Q25) โดยแบ่งเป็นการโอนในประเทศไทย 458 ไร่ และเวียดนาม 60 ไร่ ทั้งนี้ backlog ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 2.1 หมื่นลบ.
- ยอด presales 4Q25 อยู่ที่ 243 ไร่ ลดลงมากจาก 1,010 ไร่ ใน 4Q24 และทรงตัว q-q ขณะที่ presales ทั้งปี 2025 อยู่ที่ 1,233 ไร่ ลดลง 59% y-y จาก 3,019 ไร่ เนื่องจากความล่าช้าจากมาตรการควบคุมการลงทุนออกนอกประเทศที่เข้มงวดขึ้นของจีน โดยแบ่งเป็นประเทศไทย 1,080 ไร่ และเวียดนาม 153 ไร่
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวขึ้นเป็น 51.2% ใน 4Q25 (เทียบกับ 33.0% ใน 4Q24 และ 42.3% ใน 3Q25) ได้แรงหนุนจากราคาขายที่ดินที่สูงขึ้น โดย GPM จากการขายที่ดินในไทยปรับเพิ่มเป็น 56% (42% ใน 4Q24 และ 47% ใน 3Q25) ขณะที่ GPM จากการขายที่ดินในเวียดนามพุ่งขึ้นเป็น 89% (16% ใน 4Q24 และ 48% ใน 3Q25) เนื่องจากมีการกลับรายการต้นทุน (cost reversal) ทั้งนี้ หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว อัตรากำไรของเวียดนามยังอยู่ในระดับสูงที่ 57%
- หลังจาก presales ล่าช้ามาแล้ว 6–9 เดือน เราคาดว่าจะเริ่มกลับมาปลดล็อกได้ในเร็วๆ นี้ จากกระแสเงินลงทุนจาก FDI ที่ยังแข็งแกร่ง และการผลักดันอย่างจริงจังของภาครัฐในการเร่งรัดการลงทุนผ่านโครงการ FastPass ขณะที่ GPM จากการขายที่ดินคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงตามแนวโน้มราคาที่ดินที่ปรับเพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
- AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายปี 2025 ที่ 0.75 บาทต่อหุ้น ทำให้เงินปันผลรวมทั้งปีอยู่ที่ 1.1 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 40% ของกำไรสุทธิ โดย XD วันที่ 5 พฤษภาคม และกำหนดปันผลวันที่ 26 พฤษภาคม 2026
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……