KBANK (BUY) – รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งใน 1Q26 หนุนให้กำไรดีกว่าคาด- Target Price Bt216.00, Price Bt183.50
Results Comment
- KBANK รายงานกำไรปกติ 1Q26 อยู่ที่ 13.4 พันลบ. (-3% y-y, +30% q-q) สูงกว่าที่เราคาด (+32%) และสูงกว่าตลาดคาด (+18%) โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ค่าธรรมเนียมและเบี้ยประกันสุทธิที่แข็งแกร่ง ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 14.7 พันลบ. (+6% y-y, +43% q-q) จากรายได้พิเศษจากเงินชดเชยการลงทุนจำนวน 1.5 พันลบ.
- เรามองผลประกอบการในเชิงบวก โดยได้แรงหนุนหลักจากการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง
- กำไรสุทธิ 2Q26F อาจปรับตัวลดลงทั้ง y-y และ q-q จากการลดลงของ NIM และรายได้ค่าธรรมเนียมที่อ่อนตัวลงตามภาวะตลาดที่ซบเซา
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่าผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่น่าสนใจ คุณภาพสินทรัพย์ที่มั่นคง และแนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมที่ปรับตัวดีขึ้นเป็นจุดแข็งสำคัญ ขณะที่โครงการซื้อหุ้นคืนที่ดำเนินต่อเนื่องจนถึงเดือนพฤษภาคม 2026 เป็นปัจจัยหนุนด้าน downside
- ประเด็นสำคัญใน 1Q26
- (+) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เพิ่มขึ้น 28% y-y และ 17% q-q โดยมาจาก 1) รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 18% y-y และ 6% q-q จากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) และค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ 2) รายได้จากการลงทุน และ 3) ผลการดำเนินงานของธุรกิจประกันที่ดีขึ้น
- (+) คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โดย NPL ลดลง 3% q-q และสินเชื่อ Stage 2 ลดลง 1% q-q อย่างไรก็ตาม จากความขัดแย้งในอิหร่าน ธนาคารยังคงดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง โดยตั้งสำรองเพิ่ม ส่งผลให้ credit cost อยู่ในระดับสูงที่ 160 bps ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายปี 2026
- (+) ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (Opex) ลดลง 4% y-y จากการดำเนินกลยุทธ์บริหารทรัพยากรบุคคล
- (-) NIM ลดลง 9 bps q-q มาอยู่ที่ 2.95% จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และการหันไปปล่อยสินเชื่อในกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้น
- (-) สินเชื่อหดตัว 1.1% q-q โดยหลักมาจากการลดลงของสินเชื่อการค้าระหว่างประเทศ (trade finance) และสินเชื่อรายย่อย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……