AWC (HOLD) – กำไร 1Q26 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt2.10, Price Bt2.10
Results Comment
- AWC รายงานกำไรปกติ 1Q26 ที่ 769 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y และ 11% q-q ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย การเติบโตของกำไร 3% y-y หลักๆ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายขีดความสามารถในการให้บริการ ขณะที่การเติบโต 11% q-q ได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาล หากรวมกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน 1.2 พันลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 1% y-y
- เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวที่อ่อนแอจากผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงช่วงโลว์ซีซันของการท่องเที่ยว จะกดดันผลการดำเนินงานของ AWC ใน 2Q26F อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี หลังสถานการณ์ความขัดแย้งคลี่คลาย จึงยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรในระดับปานกลาง โดยมีแรงหนุนจากการขยายขีดความสามารถในการให้บริการอย่างต่อเรื่อง
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” AWC แม้บริษัทจะมีฐานสินทรัพย์ขนาดใหญ่ แต่ยังอยู่ในช่วงผลตอบแทนต่ำ โดยมี ROA เพียง 1% และ ROE เพียง 2% ซึ่งผลตอบแทนที่ต่ำดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว ผ่านการซื้อขายที่ระดับ P/BV เพียง 0.7 เท่า
- ยอดขายรวมของ AWC เพิ่มขึ้น 12% y-y ใน 1Q26 โดยรายได้จากธุรกิจโรงแรม (คิดเป็น 78% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 13% y-y ได้แรงหนุนจากโรงแรมใหม่ 3 แห่ง ได้แก่ Meliá Pattaya Hotel, Pattaya Marriott Resort และ Jubilee Prestige Hotel แม้ RevPAR เฉลี่ยจะลดลง 1% y-y ขณะที่รายได้จากธุรกิจค้าปลีกและพื้นที่เชิงพาณิชย์ (21% ของรายได้รวม) เติบโต 16% y-y หลักๆ จากการเปิดให้บริการของ Jurassic World และ SkyFlyers ที่ Asiatique The Riverfront
- แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ 57% ใน 1Q26 เทียบกับ 1Q25 แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 27% y-y ซึ่งคาดว่ามาจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……