Results Comment

• CKP รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติออกมาที่ 112 ลบ. ใน 1Q26 (ไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษในบริษัทร่วม) เพิ่มขึ้น 78% y-y แต่ลดลง 83% q-q โดยการเติบโตจากปีก่อนมาจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี ซึ่งกลบปัจจัยลบของการปิดซ่อมบำรุงนอกแผนของโครงการ SPP ในไตรมาสนี้ไว้ได้ ส่วนการหดตัว q-q มาจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล
• กำไรขั้นต้นลดลง 27% y-y มาเหลือ 328 ลบ. ใน 1Q26 เนื่องจากถูกกดดันด้วยผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงนอกแผนของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC ภายใต้สัญญา SPP แม้ปริมาณการไฟฟ้าผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam Ngum 2 จะสูงขึ้น กำไรขั้นต้นลดลง 37% q-q จากทั้งการอ่อนตัวของผลกำไรโครงการ SPP และการผลิตไฟฟ้าที่ลดลงตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ
• ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารรวมเพิ่มขึ้น 6% y-y เป็น 104 ลบ. ใน 1Q26 จากฐานต่ำในปีก่อน แต่ลดลง 39% q-q จากปัจจัยฤดูกาล
• EBITDA จึงปรับตัวลง 17% y-y และ 18% q-q เหลือ 611 ลบ. ในไตรมาสนี้ สอดคล้องกับแนวโน้มของกำไรขั้นต้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมพลิกกลับเป็นกำไร 172 ลบ. ใน 1Q26 จากมีผลขาดทุนในปีก่อน ปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโครงการไซยะบุรีที่เพิ่มขึ้น 17% y-y หนุนโดยการปล่อยน้ำลงมามากขึ้นจากเขื่อนที่เหนือน้ำขึ้นไปในประเทศจีน กำไรนี้ลดลง 74% q-q จากผลทางฤดูกาลที่โรงไฟฟ้าพลังน้ำผลิตไฟฟ้าได้ลดลง
• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CKP และคงประมาณการกำไรปี 2026F เนื่องจากเราคาดกำไรจะแข็งแกร่งขึ้นมากใน 2H26F ซึ่งเป็นช่วงฤดูน้ำทำให้การผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเพิ่มขึ้น ในขณะที่โรงไฟฟ้า BIC ก็น่าจะกลับมาดำเนินงานได้เต็มที่

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version