AOT (BUY) – กำไร 2QFY26 ลดลงเล็กน้อย เป็นไปตามคาด – Target Price Bt62.00, Price Bt53.25
Results Comment
- AOT รายงานกำไรปกติอยู่ที่ 5.8 พันลบ. ใน 2QFY26 (ม.ค.-มี.ค. 2026) ลดลง 4% y-y แต่เพิ่มขึ้น 22% q-q สอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ โดยการลดลง y-y มีสาเหตุหลักจากรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีที่ลดลง ขณะที่การเติบโต q-q เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
- แม้ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของบริษัททรงตัวในเดือนเมษายน และลดลงเพียง 1% y-y ในช่วงวันที่ 1-10 พฤษภาคม นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรใน 2HFY26F จะเติบโต จากการปรับขึ้นค่า PSC 53% ในวันที่ 20 มิถุนายน 2026
- AOT เป็นหุ้น Top Pick ของเราในกลุ่ม โดยเราคาดว่า 1) กำไรจะเติบโต 61% และ 12% y-y ใน FY27-28F จากการขึ้นค่า PSC การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยหลังสงครามคลี่คลาย และ operating leverage 2) EBITDA margin จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 62-63% และ ROE อยู่ที่ 21% ใน FY27-28F และ 3) มูลค่ายังน่าสนใจ ด้วย PE เพียง 25 เท่า และ 22 เท่า ใน FY27-28F
- รายได้ของ AOT ลดลง 1% y-y ใน 2QFY26 จากปัจจัยดังนี้
- รายได้ค่าบริการผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 4% y-y โดยจำนวนผู้โดยสารภายในประเทศเติบโต 8% y-y และผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 4% y-y
- รายได้ค่าขึ้นลงและจอดอากาศยานเพิ่มขึ้น 6% y-y
- รายได้สัมปทานลดลง 14% y-y สาเหตุหลักจากรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีที่ลดลง
- ต้นทุนรวมเพิ่มขึ้น 2% y-y ใน 2QFY26 จากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรและค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 58% ใน 2QFY26 เทียบกับ 60% ใน 2QFY25
- ค่าใช้จ่าย SG&A ทรงตัว y-y จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……