DELTA (BUY) – ผลการดำเนินงาน 2Q26 อ่อนแออย่างมาก – Target Price Bt420.00, Price Bt307.00
Results Comment
- DELTA รายงานกำไรสุทธิ 6.1 พันลบ. หากตัดผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และรายการตั้งสำรองสินค้าคงคลังพิเศษออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 6.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 36% y-y แต่ลดลง 31% q-q กำไรออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้มาก ทั้งในด้านยอดขาย และ อัตรากำไร
- ยอดขายในสกุล US$ เติบโต 50.7% y-y และ 3.4% q-q อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวยังต่ำกว่าที่ DELTA คาดไว้ 10% ซึ่งเราเชื่อว่ามีสาเหตุหลักจากการขาดแคลนวัตถุดิบ หลังจากหนึ่งในซัพพลายเออร์รายสำคัญของ DELTA ถูกทางการยุโรปคว่ำบาตร ทำให้ DELTA ไม่สามารถจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่มีชิ้นส่วนจากซัพพลายเออร์รายดังกล่าวได้
- อัตรากำไรขั้นต้นสุทธิอยู่ที่ 26.8% เพิ่มขึ้นจาก 25.0% ในปีก่อน แต่ลดลงจาก 31.7% q-q โดยถูกกดดันจากการตั้งสำรองพิเศษสำหรับสินค้าสำเร็จรูปที่ยังจำหน่ายไม่ได้ เนื่องจากมีชิ้นส่วนจากซัพพลายเออร์ที่ถูกคว่ำบาตร ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นจากภาวะขาดแคลน สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอลง เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์กลุ่ม Power Management ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงเป็นหลัก
- สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 17.4% จาก 13.5% ใน 2Q25 และ 15.9% ใน 1Q26 โดยมีสาเหตุหลักจาก ค่า Royalty ที่จ่ายให้ Delta Taiwan เพิ่มขึ้นเป็น 8.2% ของยอดขาย จาก 4.4% และ 6.2% ตามลำดับ แม้ว่าค่า Royalty จะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามปกติ เนื่องจาก Delta Taiwan ยังคงทยอยย้ายงานมายัง DELTA แต่การเติบโตของยอดขายที่อ่อนแอกว่าคาดในไตรมาสนี้ ทำให้ค่า Royalty เมื่อเทียบกับยอดขายเพิ่มขึ้นสูงผิดปกติ
- แนวโน้มธุรกิจ: เราเชื่อว่า ธีมการเติบโตจาก AI ของ DELTA ยังคงแข็งแกร่ง โดยลูกค้ากลุ่ม Hyperscaler รายสำคัญน่าจะยังคงคำสั่งซื้อไว้ ส่งผลให้เราคาดว่ายอดขายใน 2H26F จะเติบโต 74% y-y และ 50% h-h นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่า DELTA ได้จัดหาซัพพลายเออร์รายใหม่เรียบร้อยแล้ว และมีแผนผลักภาระต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าในช่วง 2H26F
- ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……