Results Comment

• ITC รายงานกำไรสุทธิ 844 ลบ. ใน 2Q26 แต่หลังหักประโยชน์จากการได้คืนภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ และรายการที่ไม่ใช่การดำเนินงานหลักออกแล้ว เราประเมินกำไรจากการดำเนินงานปกติของไตรมาสนี้อยู่ที่ 715 ลบ. ทรงตัว y-y แต่ลดลง 17% q-q ซึ่งใกล้เคียงกับที่เราคาดแต่ต่ำกว่าประมาณการของตลาด
• รายได้รวม (หลังหักประโยชน์จากการคืนภาษีนำเข้า) เติบโตขึ้น 9% y-y แต่ลดลง 6% q-q มาที่ 4.87 พันลบ. ใน 2Q26 โดยการเพิ่มขึ้น จากปีก่อนมาจากยอดขายสินค้ามูลค่าสูงที่ดีขึ้นในตลาดสหรัฐฯ และปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นในตลาดยุโรปและเอเซีย ส่วนการลดลง q-q เป็นผลจากฐานที่สูงในไตรมาสก่อน
• กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 5% y-y แต่ลดลง 7% q-q เป็น 1.17 พันลบ. ใน 2Q26 ซึ่งอ่อนแอกว่าแนวโน้มของรายได้เล็กน้อย เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดเหลือ 24.0% (จาก 25.0% ใน 2Q25 และ 24.3% ใน 1Q26) จากราคาต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากผลกระทบสงครามอิหร่าน
• ค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 20% y-y และ 10% q-q เป็น 543 ลบ. ใน 2Q26 จากต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายรวมจึงเพิ่มขึ้นเป็น 11.2% ในไตรมาสนี้ จาก 10.1% ใน 2Q25 และ 9.5% ใน 1Q26
• EBITDA รวมลดลง 4% y-y และ 15% q-q เป็น 781 ลบ. ใน 2Q26 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ปรับเพิ่มขึ้น
• ITC ประกาศเงินปันผลระหว่างกาล 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 94% จากกำไรสุทธิ 1H26 ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของเรา
• ITC ปรับเป้าหมายการเติบโตยอดขายสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นเป็น 17-20% (จากเดิม 9-12%) สำหรับปี 2026F แต่คงเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 23-25% เทียบเป็นการเติบโตยอดขาย 8-12% ใน 2H26F ซึ่งเป็น upside ต่อสมมติฐานของเราที่การเติบโตรายได้ 9% y-y เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ITC

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version