PTTEP (SELL) – 2Q26 ดีกว่าคาด – Target Price Bt111.00, Price Bt149.00
Results Comment
- PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 2.72 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 130% q-q และ 101% y-y โดยได้แรงหนุนจากกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 4 พันลบ. ราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวสูงขึ้น และปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานหลักเติบโตทั้ง q-q และ y-y เช่นกัน
- กำไรใน 1H26 คิดเป็น 56% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026F ของเรา ซึ่งหนุนโดยปริมาณขายที่สูงกว่าคาด และการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของราคาผลิตภัณฑ์กลุ่มของเหลว (Liquids) อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังสอดคล้องกับประมาณการของตลาด โดยกำไร 1H26 คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรทั้งปีของตลาด
- PTTEP รับรู้กำไรพิเศษ US$87m เทียบกับขาดทุนพิเศษ US$252m ใน 1Q26 โดยประกอบด้วยกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง US$94m ซึ่งถูกหักลบบางส่วนด้วยผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน US$7m
- ปริมาณการขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4% q-q และ 13% y-y สู่ระดับ 572.9kBOED สูงกว่าที่บริษัทตั้งเป้าหมายไว้ราว 2% โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งมอบก๊าซธรรมชาติจากอ่าวไทยที่สูงกว่าระดับกำลังการผลิตตามสัญญา (Contractual Daily Capacity: CDC) เพื่อรองรับความต้องการใช้ภายในประเทศ รวมถึงยอดขายน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ S1 และโครงการในประเทศแอลจีเรียด้วย
- ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น US$51.7/BOE เพิ่มขึ้น 14% q-q และ 17% y-y โดยมีปัจจัยหลักจากราคาผลิตภัณฑ์กลุ่มของเหลวที่แข็งแกร่งขึ้น ทั้งนี้ราคาขายของกลุ่มของเหลวปรับดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับที่มีพรีเมียม US$3.6/bbl จากเดิมที่มีส่วนลด US$10.4/bbl ใน 1Q26 และส่วนลด US$2/bbl ในปี 2025 ขณะที่ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 6% q-q สู่ US$29.8/BOE สะท้อนค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายสำรวจที่สูงขึ้น
- PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 4.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผลราว 3% หรือคิดเป็นอัตราการจ่ายปันผลที่ 44% ของกำไรใน 1H26 ซึ่งโดยรวมสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้
- เราคาดว่ากำไรใน 3Q26F จะอ่อนตัวลง q-q จากทั้งราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงและปริมาณการขายที่อ่อนแอลง ผู้บริหารคาดว่าปริมาณการขายจะลดลง 8% q-q เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโครงการในไทยและมาเลเซีย รวมถึงยอดขายน้ำมันดิบจากโครงการในประเทศแอลจีเรียที่ลดลง ดังนั้นเราจึงยังคงแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……