Results Comment:

• WHAUP รายงานกำไรปกติ 503 ลบ. ใน 2Q26 เพิ่มขึ้นอย่างมาก 121% y-y และ 144% q-q การเติบโตที่แข็งแกร่งมีสาเหตุหลักจาก ผลประโยชน์จากโครงการโรงไฟฟ้า IPP Gheco-1 ที่กลับมาเดินเครื่องเต็มกำลัง ซึ่งออกมาสูงกว่าคาด ขณะที่ผลกระทบจากสต๊อกถ่านหินต้นทุนสูงในไตรมาสนี้ลดลง
• รายได้รวมเพิ่มขึ้น 13% y-y เป็น 867 ลบ. ใน 2Q26 โดยได้แรงหนุนจากปริมาณน้ำที่เพิ่มขึ้น 14% y-y (+2% q-q) เป็น 34.4 ล้านลูกบาศก์เมตร อย่างไรก็ตาม รายได้ลดลง 22% q-q เนื่องจากฐานที่สูงในไตรมาสก่อนจากการรับรู้ค่าธรรมเนียมกำลังการผลิตน้ำส่วนเกิน
• กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 19% y-y แต่ลดลง 43% q-q สอดคล้องกับทิศทางของรายได้ หากตัดผลกระทบจากค่าธรรมเนียมพิเศษดังกล่าว เราประเมินว่า อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจหลักปรับดีขึ้นเป็น 37.4% ใน 2Q26 จาก 32.2% ใน 2Q25 ซึ่งน่าจะเป็นผลจาก operating leverage จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่มีอัตรากำไรสูงกว่าเพิ่มขึ้น
• ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% y-y แต่ลดลง 9% q-q มาอยู่ที่ 93 ลบ. ใน 2Q26 ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A/Sales ดีขึ้นเป็น 10.7% ในไตรมาสนี้ จาก 12.1% ใน 2Q25 และ 9.4% ใน 1Q26
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (equity income) เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 112% y-y เป็น 379 ลบ. ใน 2Q26 โดยได้แรงหนุนจาก Gheco-1 ที่กลับมาเดินเครื่องเต็มกำลัง และผลกระทบจากสต๊อกถ่านหินต้นทุนสูงที่ลดลง
• สำหรับธุรกิจหลักอื่นๆ ธุรกิจให้บริการน้ำในเวียดนามอ่อนตัวลง y-y แต่ฟื้นตัวดีขึ้น q-q ขณะที่โรงไฟฟ้า SPP สร้างกำไรให้แข็งแกร่งขึ้น y-y แต่ชะลอตัวลง q-q
• เนื่องจาก กำไรปกติ 1H26 ของ WHAUP คิดเป็น 61% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราแล้ว เราจึงมองว่ามี upside ต่อประมาณการของเรา อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไร 3Q26F จะลดลง q-q เนื่องจากได้รับผลกระทบจากอัตรากำไรที่หดตัวลงของโรงไฟฟ้า SPP

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version