ERW (BUY) – 2Q26 ดี เป็นไปตามคาด- Target Price Bt3.90, Price Bt3.72
Results Comment
- ERW รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 72 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% y-y แต่ลดลง 81% q-q โดยผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเราและของตลาด การเติบโตของกำไร y-y ได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ขณะที่การลดลง q-q เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
- รายได้ของ ERW เพิ่มขึ้น 4% y-y แต่ลดลง 19% q-q มาอยู่ที่ 1.8 พันลบ. ใน 2Q26 การเติบโตของรายได้ y-y มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นทั้งจากโรงแรมเดิมและโรงแรมเปิดใหม่ โดยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ERW เปิดโรงแรม HOP INN ใหม่ 6 แห่งในประเทศไทย และ 1 แห่งในเกาหลีใต้
- อัตราการเข้าพัก (OR) ของโรงแรม ERW ที่ไม่ใช่ HOP INN อยู่ที่ 75% ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 3 ppt y-y แต่ลดลง 12 ppt q-q ขณะที่ อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) ทรงตัว y-y แต่ลดลง 16% q-q มาอยู่ที่ 2,992 บาท/คืน ส่งผลให้ RevPAR เพิ่มขึ้น 4% y-y แต่ลดลง 28% q-q มาอยู่ที่ 2,245 บาท/คืน
- RevPAR ของโรงแรม HOP INN (โรงแรมเดิม) ลดลง 2% y-y และ 6% q-q มาอยู่ที่ 701 บาท/คืน ใน 2Q26F ขณะที่อัตราการเข้าพักอยู่ที่ 76% เพิ่มขึ้น 1 ppt y-y แต่ลดลง 3 ppt q-q ส่วน ARR (ในรูปเงินบาท) อยู่ที่ 928 บาท/คืน ลดลง 3% y-y และ 1% q-q เนื่องจากผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน
- EBIT margin ลดลงมาอยู่ที่ 11.7% ใน 2Q26 จาก 13.1% ใน 2Q25 และ 24.4% ใน 1Q26 เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากโรงแรมใหม่ และผลกระทบจาก operating leverage
- ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 8% y-y และ 6% q-q มาอยู่ที่ 144 ลบ. ใน 2Q26 แม้ว่าจะมีการบันทึกค่าธรรมเนียมชำระหนี้ก่อนกำหนด 11 ลบ. ที่เกี่ยวข้องกับการรีไฟแนนซ์หนี้
- กำไร 6M26 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา สำหรับ 2H26F เราคาดว่าโมเมนตัมกำไรจะแข็งแกร่งขึ้น โดยได้แรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้นและการเดินทางท่องเที่ยวในประเทศ ซึ่งได้รับปัจจัยสนับสนุนจากมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวของภาครัฐ ทั้งนี้ จากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมามากในช่วงนี้ และมี upside จากราคาเป้าหมายของเราเพียง 5% เราจึงแนะนำ “ซื้อเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……