TOA (BUY) – กำไร 2Q26 ทรงตัว ดีกว่าคาด – Target Price Bt16.00, Price Bt16.60
Results Comment
- TOA รายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 794 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y แต่ลดลง 13% q-q สูงกว่าประมาณการของเรา การเติบโต y-y ได้แรงหนุนหลักจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากการปรับขึ้นราคาสินค้า และการรักษา อัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูง ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q สะท้อน ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้หากรวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 88 ลบ. และกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน 12 ลบ. กำไรสุทธิที่รายงานอยู่ที่ 794 ลบ. ใน 2Q26
- แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับ ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันและ TiO₂ เพิ่มขึ้นใน 2H26F แต่กำไร 1H26 ของ TOA คิดเป็น 59% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงมองว่ามีโอกาสที่กำไรจะสูงกว่าประมาณการ
- เรามองว่า ปัจจัยพื้นฐานของ TOA ยังคงแข็งแกร่ง หนุนโดยการมีส่วนแบ่งตลาดสูงถึง 50%, ROE 17–19%, dividend yield ประมาณ 5% และสถานะเป็นเงินสดสุทธิ อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก ราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่าราคาเป้าหมายของเราแล้ว เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำของเรา
- ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 4% y-y ใน 2Q26 โดยมีปัจจัยหลักดังนี้
- ยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้น 6% y-y ซึ่งคิดเป็น 85% ของรายได้รวม โดยได้แรงหนุนจากการที่ผู้ค้าปลีกเร่งสะสมสินค้าคงคลัง และการปรับขึ้นราคาสินค้าในเดือนมีนาคม 2026
- ยอดขายต่างประเทศลดลง 8% y-y ซึ่งคิดเป็น 15% ของยอดขายรวม โดยหลักมาจากยอดขายในเมียนมาที่ลดลง เนื่องจากมาตรการควบคุมการนำเข้าวัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูปที่เข้มงวดขึ้น
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 40% ใน 2Q26 จาก 38% ใน 2Q25 เนื่องจากการปรับขึ้นราคาขายและการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพสามารถชดเชยผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้มากกว่า
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 8% y-y โดยหลักมาจากค่าคอมมิชชั่น ค่าขนส่ง และค่าใช้จ่ายด้านพนักงานขายและการตลาดที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……