MEB (BUY) – กำไร 2Q26 อ่อนแอกว่าคาด – Target Price U.R., Price Bt12.90
Results Comment
- MEB รายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 89 ลบ. ลดลง 14% y-y และ 13% q-q ต่ำกว่าประมาณการของเรา โดยการลดลงทั้ง y-y และ q-q มีสาเหตุจากการบริโภคที่ยังคงอ่อนแอ ส่งผลให้รายได้ต่อผู้ใช้งานรายเดือน (MAU) ลดลง
- นอกเหนือจากผลประกอบการ 1H26 ที่อ่อนแอกว่าคาดแล้ว การบริโภคที่ยังคงซบเซาอาจสร้าง downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2026F ของเรา ดังนั้นเราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย
- อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MEB เนื่องจากเรายังเชื่อว่า แนวโน้มการเปลี่ยนผ่านไปสู่หนังสืออิเล็กทรอนิกส์ (e-books) ในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่ MEB มี ROE สูงกว่า 20%, มีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ และมี dividend yield ที่น่าสนใจราว 7-8% นอกจากนี้ การปรับตัวลงอย่างมากของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา ดูเหมือนจะสะท้อนข่าวร้ายไปมากแล้ว โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่เพียง 9-10 เท่า PE
- รายได้ของ MEB ใน 2Q26 ลดลง 5% y-y โดยมีสาเหตุจากจำนวนผู้ใช้งานรายเดือน (MAU) ลดลง 1% y-y และรายได้ต่อ MAU ลดลง 8% y-y ท่ามกลางภาวะการบริโภคที่อ่อนแอ
- แม้ว่าบริษัทจะมีสัดส่วนต้นทุนผันแปรในระดับสูง แต่อัตรากำไรขั้นต้นกลับเพิ่มขึ้นเป็น 32% ใน 2Q26 จาก 31% ใน 2Q25 โดยหลักมาจากการรวมผลประกอบการของ Incognito Lab ซึ่งเป็นผู้ให้บริการด้าน cybersecurity ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า
- อย่างไรก็ตาม การรวมผลประกอบการดังกล่าวส่งผลให้ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 17% y-y ใน 2Q26
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……