SISB (BUY) – 2Q26 อ่อนแอ ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt12.00, Price Bt9.65
Results Comment
- SISB รายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 196 ลบ. ลดลง 12% y-y และ 9% q-q ต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย โดยการลดลง y-y มีสาเหตุหลักจากจำนวนนักเรียนที่ลดลง และค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น หากรวมกำไร 5 ลบ. จากการขายและการปรับมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 200 ลบ. ใน 2Q26
- กำไร 1H26 คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราคาดว่าเศรษฐกิจที่อ่อนแอจะยังคงกดดันการเติบโตของจำนวนนักเรียน โดยประมาณการของเราได้สะท้อนสมมติฐานที่ค่อนข้างระมัดระวังอยู่แล้ว คือ จำนวนนักเรียนทรงตัวและไม่มีการปรับขึ้นค่าเล่าเรียนในปีนี้
- แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่เราเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของ SISB ยังคงแข็งแกร่ง โดยมี EBITDA margin ราว 40%, ROE ราว 20%, สถานะเงินสดสุทธิ และคาดว่าจะให้ dividend yield 4-5% นอกจากนี้ การปรับตัวลงอย่างมากของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา ดูเหมือนจะสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่เพียง 10-11 เท่า PE ปี 2026-27F
- รายได้ของ SISB ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 2% y-y โดยได้แรงหนุนจาก ค่าเล่าเรียนที่เพิ่มขึ้น 3% y-y แต่ถูกหักล้างบางส่วนด้วยจำนวนนักเรียนที่ลดลง 1% y-y มาอยู่ที่ 4,587 คนใน 2Q26 จาก 4,653 คนใน 2Q25
- ต้นทุนขาย (COGS) เพิ่มขึ้น 9% y-y ใน 2Q26 โดยหลักมาจาก จำนวนบุคลากรด้านการสอนและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 52% จาก 55% ใน 2Q25
- ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 9% y-y โดยหลักมาจากจำนวนพนักงานที่ไม่ได้ทำหน้าที่สอน และค่าตอบแทนพนักงานที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……