AWC (HOLD) – กำไร 2Q26 ดี เป็นไปตามคาด – Target Price Bt2.10, Price Bt3.02
Results Comment
- AWC รายงานกำไรปกติ 2Q26 ที่ 232 ลบ. เพิ่มขึ้น 11% y-y แต่ลดลง 70% q-q สอดคล้องกับประมาณการของเรา โดยการเติบโตของกำไร y-y ได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจโรงแรม และอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น จาก RevPAR ที่เติบโตและการขยายธุรกิจ ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q เป็นผลจากปัจจัยด้านฤดูกาล ทั้งนี้ หากรวมกำไร 1.2 พันลบ. จากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน AWC มีกำไรสุทธิ 1.5 พันลบ. ใน 2Q26
- กำไร 1H26 คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราคาดว่ากำไรใน 2H26F จะสูงกว่า 1H26 โดยได้แรงหนุนจากช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยวและการจัดงานสำคัญหลายรายการ ดังนั้น เราเชื่อว่าประมาณการกำไรปีนี้ที่เติบโต 13% y-y ยังคงเป็นไปตามคาด
- แม้เราชื่นชอบโมเดลธุรกิจของ AWC เนื่องจากมีสัดส่วนสินทรัพย์แบบ freehold ในระดับสูง และมีพอร์ตธุรกิจที่หลากหลายทั้งโรงแรม ศูนย์การค้า และอาคารสำนักงาน แต่เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากบริษัทมีลักษณะธุรกิจที่ให้ผลตอบแทนต่ำอย่างต่อเนื่อง โดยมี ROA และ ROE เพียง 1% และ 2% ตามลำดับ ขณะที่หุ้นซื้อขายที่ประมาณ 1.0 เท่า P/BV
- รายได้รวมของ AWC เพิ่มขึ้น 6% y-y ใน 2Q26 โดยมีปัจจัยหนุนจาก
- รายได้ธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้น 7% y-y (คิดเป็น 71% ของรายได้รวม) จาก RevPAR ที่เติบโต 3% y-y โดยหลักมาจากโรงแรมในกรุงเทพฯ กลุ่มรีสอร์ตระดับหรู และโรงแรมนอกกรุงเทพฯ รวมถึงจำนวนห้องพักที่เพิ่มขึ้น 4% y-y
- รายได้จากธุรกิจค้าปลีกและเชิงพาณิชย์เพิ่มขึ้น 11% y-y (คิดเป็น 27% ของรายได้รวม) จากอัตราการเข้าพัก/เช่าพื้นที่ (occupancy) และค่าเช่าเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นในตลาดแหล่งท่องเที่ยว และไลฟ์สไตล์
- แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ 48% ใน 2Q26 เทียบกับ 2Q25 แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 13% y-y โดยหลักๆ มาจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาด บุคลากร และสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……