MOSHI (BUY) – 2Q26 ดี เป็นไปตามคาด – Target Price Bt50.00, Price Bt39.25
Results Comment
- MOSHI รายงานกำไรปกติ 162 ลบ. เพิ่มขึ้น 20% y-y แต่ลดลง 15% q-q เนื่องจากได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วงนอกฤดูกาล โดยผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้
- ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 17% y-y จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เติบโต 4% และการเปิดสาขาใหม่ 36 แห่ง ส่งผลให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 212 แห่ง ใน 2Q26 ทั้งนี้ SSSG ที่ยังแข็งแกร่งแม้เศรษฐกิจชะลอตัวได้แรงหนุนจากการที่ MOSHI ปรับเน้นสินค้าที่มีประโยชน์ใช้สอยมากขึ้น เช่น เครื่องเขียนและสินค้าสำหรับนักเรียน ขณะเดียวกันยังคงมองหาสินค้าที่อยู่ในกระแสและกระตุ้นการซื้อแบบฉับพลัน (impulse buy) เช่น squishy toys การขยายสาขาอย่างรวดเร็วได้แรงหนุนจากการบริโภคสินค้าไลฟ์สไตล์ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มผู้บริโภควัยหนุ่มสาว
- ธุรกิจค้าส่ง ซึ่งคิดเป็น 11% ของยอดขาย เพิ่มขึ้น 2% y-y ปรับตัวดีขึ้นจากที่หดตัว 9% y-y ใน 1Q26 เนื่องจากราคาน้ำมันกลับเข้าสู่ระดับปกติจากระดับที่สูงผิดปกติก่อนหน้านี้ ซึ่งเคยทำให้ลูกค้าร้านค้าขนาดเล็กลดการเดินทางไปซื้อสินค้า
- อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 56.6% จาก 55.5% ในปีก่อน และ 56.3% ใน 1Q26 โดย MOSHI ยังคงเพิ่มสัดส่วนการจัดหาสินค้านำเข้า โดยเฉพาะจากจีน ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงกว่า
- อัตราส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 34.4% จาก 33.3% ใน 2Q25 โดย MOSHI เพิ่มกิจกรรมทางการตลาดเพื่อสร้างการรับรู้แบรนด์ (brand awareness) และเพิ่มยอดขายผ่านช่องทางออนไลน์ ซึ่งมีค่าใช้จ่ายที่สูงกว่า อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นถูกชดเชยจากการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น ทั้งนี้ SG&A/Sales ยังเพิ่มขึ้นจาก 31.5% ใน 1Q26 โดยหลักๆ มาจากผลกระทบของ operating leverage ที่เป็นลบจากปัจจัยฤดูกาลที่อ่อนแอลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……