BCH (SELL) – 2Q26 อ่อนแอตามคาด- Target Price Bt8.30, Price Bt11.00
Results Comment
- BCH รายงานกำไรปกติ 343 ลบ. ใน 2Q26 ลดลง 10% y-y แต่เพิ่มขึ้น 28% q-q สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด
- ผลประกอบการที่อ่อนแอ y-y มีสาเหตุจากรายได้และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง ขณะที่กำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง q-q ได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ขยายตัว
- รายได้ลดลง 1% y-y แต่เพิ่มขึ้น 3% q-q มาอยู่ที่ 3.0 พันลบ. ใน 2Q26 โดยหลักๆ เป็นผลจากรายได้จากผู้ป่วยเงินสดที่อ่อนตัวลง รายได้จากผู้ป่วยเงินสดลดลง 4% y-y และ 1% q-q เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลง โดยเฉพาะจำนวนผู้ป่วยกัมพูชาที่ลดลง รวมถึงผู้ป่วยในชาวไทยที่อ่อนตัวลง ขณะที่รายได้จากประกันสังคม (SSS) เพิ่มขึ้น 4% y-y และ 9% q-q จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการรักษาพยาบาลที่มีค่าใช้จ่ายสูง ผู้ป่วยภายใต้โครงการ MOU การตรวจการนอนหลับ (sleep tests) และรายได้เพิ่มเติม 71 ลบ. จากโรคเรื้อรัง 26 โรค ใน 2Q26
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 15.1% ใน 2Q26 ลดลงจาก 16.8% ใน 2Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 12.2% ใน 1Q26 โดยการลดลง y-y มีสาเหตุจากรายได้ที่เติบโตอ่อนแอ และค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นหลังการปรับปรุงสินทรัพย์ ขณะที่การปรับตัวดีขึ้น q-q ได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น operating leverage และค่าใช้จ่ายโบนัสพิเศษและค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงที่ลดลง
- กำไร 6M26 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา สำหรับ 2H26F เราคาดว่าโมเมนตัมกำไรจะปรับตัวดีขึ้น โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากผู้ป่วยเงินสดและผู้ป่วยประกันสังคม (SSS) ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกำไรในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากการเปิดโรงพยาบาลใหม่และการปรับปรุงโรงพยาบาลเดิม เราคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยเพียง 1% ต่อปี ในปี 2026-28F ขณะที่หุ้นซื้อขายที่ 18.8 เท่า 2027F PE เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนมูลค่าพื้นฐานมากแล้ว คงคำแนะนำ “ขาย”
- BCH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.35 บาท/หุ้น โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 สิงหาคม 2026 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 11 กันยายน 2026
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……