BTS (HOLD) –1QFY27 ขาดทุนมากกว่าคาด – Target Price Bt2.50, Price Bt2.08
Results Comment
- BTS รายงาน ขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 728 ลบ. ใน 1QFY27 (ปีงบการเงินสิ้นสุดเดือนมี.ค.) เทียบกับขาดทุน 165 ลบ. ใน 1QFY26 และขาดทุน 755 ลบ. ใน 4QFY26 ซึ่งแย่กว่าที่เราคาด โดยสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง หากรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 340 ลบ. บริษัทจะรายงานขาดทุนสุทธิ 388 ลบ. ใน 1QFY27
- เราคาดว่า BTS จะยังคงรายงานผลขาดทุนใน FY27-28F โดยมีสาเหตุหลักจาก 1) การขาดทุนอย่างต่อเนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลือง ซึ่ง BTS ถือหุ้น 75% 2) ความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอของธุรกิจสื่อและอสังหาริมทรัพย์ และ 3) ค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง
- อย่างไรก็ตาม แนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอดูเหมือนจะสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปแล้ว หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงและอยู่ภายใต้แรงกดดันมาเป็นเวลาถึง 6 ปี ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”
- รายได้รวมของ BTS เพิ่มขึ้น 5% y-y ใน 1QFY27 หนุนโดย
- รายได้จากธุรกิจ MOVE (ระบบขนส่งมวลชน) ลดลง 12% y-y คิดเป็น 38% ของรายได้รวม โดยรายได้จาก O&M และค่าโดยสาร (farebox) เพิ่มขึ้น 3% และ 5% ตามลำดับ ขณะที่ไม่มีการรับรู้รายได้จากงานก่อสร้าง เนื่องจากการก่อสร้างส่วนต่อขยายสายสีชมพูเสร็จสิ้นแล้ว
- รายได้จากธุรกิจ MIX (สื่อ) เพิ่มขึ้น 4% y-y คิดเป็น 19% ของรายได้รวม โดยรายได้จากโฆษณาทรงตัว y-y ขณะที่รายได้จากบริการดิจิทัลและธุรกิจจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 7% และ 10% y-y ตามลำดับ
- รายได้จากธุรกิจ MATCH (ธุรกิจอื่นๆ) เพิ่มขึ้น 26% y-y คิดเป็น 43% ของรายได้รวม เนื่องจากรายได้จาก RABBIT และ ROCTEC เพิ่มขึ้น
- อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 35% ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 31% y-y เนื่องจากการรวมงบการเงินของ RABBIT และ ROCTEC เข้ามา ขณะที่รายได้อื่นลดลง 26% y-y จากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นถึง 302% y-y โดยได้แรงหนุนจากกำไรของ PLANB และ SINGER และไม่มีผลขาดทุนจาก KM
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……