STECON (BUY) – ประเด็นที่ได้จากการประชุมเป็นบวก – Target Price Bt21.00, Price Bt18.70
- เป้าหมายรายได้ 3.5 หมื่นลบ และน่าจะมีอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 7%
- คาดว่าจะได้รับงานใหม่จำนวนมากจาก…
- โครงการภาคเอกชนใน 2H26F และโครงการโครงสร้างพื้นฐานในปี 2027F
- คาดว่าการก่อสร้างโครงการอู่ตะเภาจะเริ่มขึ้นในปี 2027F
Analyst Meeting
- เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของ STECON เมื่อวานนี้ โดยประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมมีดังนี้
- แม้ว่ารายได้ใน 1H26 คิดเป็น 48% ของเป้าหมายรายได้ทั้งปีที่ 3.5 หมื่นลบ. (เทียบกับประมาณการของเราที่ 3.6 หมื่นลบ.) แต่ STECON ยังคงมั่นใจว่าสามารถบรรลุเป้าหมายรายได้ทั้งปีได้ เนื่องจากบริษัทมีแผนรับรู้รายได้ที่กระจุกตัวในช่วงครึ่งหลังของปี นอกจากนี้ บริษัทยังคงตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 7% ในปีนี้ เทียบกับ 7.6% ใน 1H26 และประมาณการของเราที่ 7.3%
- แม้การประมูลโครงการโครงสร้างพื้นฐานจะล่าช้า แต่ STECON ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจก่อสร้าง โดยได้แรงหนุนจากโครงการโครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้า และดาต้าเซ็นเตอร์ บริษัทได้รับงานใหม่มูลค่า 9.7 พันลบ. ใน 1H26 (หรือ 3.7 หมื่นลบ. หากรวมโครงการสนามบินอู่ตะเภา เทียบกับประมาณการงานใหม่ทั้งปีของเราที่ 5.3 หมื่นลบ.) และบริษัทคาดว่าโมเมนตัมการรับงานใหม่ใน 2H26F จะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยหลักมาจากโครงการของภาคเอกชน ดังแสดงใน Exhibit 1 การประมูลโครงการโครงสร้างพื้นฐานคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในปี 2027F ดังแสดงใน Exhibit 2 ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ STECON ได้รับงานใหม่เพิ่มเติม และช่วยให้บริษัทสามารถรักษามูลค่า backlog ให้อยู่เหนือระดับ 1 แสนลบ. ได้อย่างต่อเนื่อง
- STECON ได้กระจายธุรกิจก่อสร้างของบริษัทให้มีความหลากหลายมากขึ้น โดยลงทุนประมาณ 3–5 พันลบ. ต่อปี ในธุรกิจด้านพลังงานสะอาด (clean energy), ดาต้าเซ็นเตอร์, น้ำ และโลจิสติกส์ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากธุรกิจเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงก่อสร้างหรืออยู่ระหว่างการเร่งดำเนินงาน STECON จึงไม่คาดว่าธุรกิจดังกล่าวจะสามารถสร้างกำไรอย่างมีนัยสำคัญให้กับบริษัทในช่วง 2 ปีข้างหน้า
- UTA (บริษัท อู่ตะเภา อินเตอร์เนชั่นแนล เอวิเอชั่น จำกัด) ซึ่ง STECON ถือหุ้น 20% และเป็นบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เป็นผู้ได้รับสัมปทานในการพัฒนาและบริหารสนามบินอู่ตะเภา โดยได้รับหนังสือแจ้งให้ UTA เริ่มนับระยะเวลาโครงการ (NTP) จากสำนักงานคณะกรรมการนโยบายเขตพัฒนาพิเศษภาคตะวันออก (EECO) ในเดือนเมษายน 2026 ขณะที่การพัฒนาอาคารผู้โดยสารสนามบินอาจใช้เวลา เนื่องจากยังอยู่ระหว่างการหารือกับ EECO แต่ STECON คาดว่าโครงการ Airport City จะเริ่มก่อสร้างได้ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้น Top country picks โดยเรามองว่า STECON จะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักจากวัฏจักรการก่อสร้างที่กำลังจะมาถึง ซึ่งขับเคลื่อนโดยโครงการโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ รวมถึงการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์และโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……