Results Comment
- MAKRO รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 แข็งแกร่งที่ 9,094 ลบ. จากการบันทึกกำไรทางบัญชีจากการรวมธุรกิจแบบขั้นจำนวน 6,714 ลบ. ที่เกี่ยวกับการโอนธุรกิจทั้งหมดของโลตัส ประเทศไทย และ มาเลเซีย เพื่อเป็นบริษัทย่อยของ MAKRO เมื่อวันที่ 25 ต.ค.2021
- หากไม่รวมกำไร 6,714 ลบ. และค่าใช้จ่าย 197 ลบ. ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงนี้ กำไรปกติ 4Q21 อยู่ที่ 2,577 ลบ. แบ่งเป็นกำไร 2,180 ลบ. จากธุรกิจค้าส่งของ MAKRO และกำไร 397 ลบ. จากโลตัส
- กำไร 4Q21 ของ MAKRO อ่อนแอกว่าที่คาด: ธุรกิจค้าส่งมีกำไร 2,180 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% y-y และ 39% q-q ต่ำกว่าประมาณการของเรา 10% ปัจจัยผลักดันมาจากการเติบโต 6% y-y ของยอดขายสินค้าเป็น 58.8 พันลบ. (ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 4.1% และยอดขายสาขาใหม่) และอัตรากำไรขั้นต้นจากยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 11.17% (+24bp y-y จากการมีสัดส่วนยอดขายอาหารสดเพิ่มขึ้น) SG&A ที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวฉุด ค่าใช้จ่ายในการบริหารความต่อเนื่องทางธุรกิจ (Business Continuity Management) และค่าใช้จ่ายในการดำเนินมาตรการป้องกันควบคุมโรค
- กำไรจากโลตัสแข็งแกร่งกว่าคาด: หลังเข้าซื้อกิจการตั้งแต่วันที่ 25 ต.ค. โลตัสสร้างยอดขายให้ 37.5 พันลบ. และกำไร 397 ลบ. ซึ่งมากกว่าที่เราคาด จากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของรายได้ห้างสรรพสินค้าหลังคลายล็อกดาวน์ จากพื้นที่ให้เช่า 1 ล้านตร.ม. อัตราการเช่าในไทยเพิ่มขึ้นเป็น 90% และในมาเลเซียเป็น 92% และให้ส่วนลดค่าเช่าน้อยกว่า 10% ณ สิ้นปี ยอดขายไฮเปอร์มาร์เก็ตมียอดขายสาขาเดิม -6.1% ในไทย และ -2.2% ในมาเลเซีย
- กำไรปกติปี 2021 อยู่ที่ 7,169 ลบ., 397 ลบ. จากโลตัส และ 6,772 ลบ. (พลาดไป 3%) จากแม็คโครค้าส่ง ธุรกิจค้าส่งมีกำไรเติบโต 3% จากการเติบโตของยอดขาย 3% (ยอดขายสาขาเดิม 2.5%) อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2bp เป็น 10.35% และขาดทุนจากธุรกิจต่างประเทศลดลงมาอยู่ที่ 659 ลบ. เทียบกับขาดทุน 701 ลบ. ในปี 2020
- เนื่องจากผลการดำเนินงานค่อนข้างสอดคล้องกับที่เราคาด และราคาหุ้นลงมาต่ำกว่าราคาเป้าหมายที่ 46 บาท เราจึงอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำของเรา (ปัจจุบันให้คำแนะนำ “ขาย”)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……