Results Comment
- PSH รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 988 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% y-y และ 199% q-q สูงกว่าประมาณการของเรา 7% จาก SG&A ที่ต่ำกว่าคาด
- 4Q21 เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีที่แล้วตามคาด จากยอดโอนคอนโดมิเนียมที่แข็งแกร่งที่ 36% ของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ (-8% y-y, +48% q-q เป็น 8.8 พันลบ.) นอกจากนี้ยังทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 32.3% เทียบกับ 29.3% ใน 4Q20 และ 29.8% ใน 3Q21
- ใน 4Q21 บริษัทฯ มีรายได้เพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลวิมุต 154 ลบ. เนื่องจากผู้ป่วยและรายได้วัคซีนที่เพิ่มขึ้น แต่เนื่องจากเพิ่งเปิดโรงพยาบาลในเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปจึงไม่เพียงพอกับค่าใช้จ่ายของโรงพยาบาล โดยมีผลขาดทุน 59 ลบ. ที่ระดับกำไรขั้นต้น
- กำไรสุทธิปี 2021 สูงกว่าประมาณการของเรา 3% จาก SG&A/Sales ที่ลดลงมาอยู่ที่ 16.8% เทียบกับ 18.6% ในปี 2020 และ 17.7% ในปี 2019 อย่างไรก็ตาม กำไรของปีที่แล้วลดลง 15% y-y จากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง 4% อัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงไปอีกเป็น 29.7% (32.0% ในปี 2020, 35.4% ในปี 2019) และขาดทุนจากโรงพยาบาลวิมุต
- เรายังคงแนะนำ “ขาย” PSH เนื่องจากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจไปยังธุรกิจโรงพยาบาล ด้วยแผนที่จะเปิดโรงพยาบาลเพิ่มขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า ROE จึงน่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ตัวเลขหลักเดียวเมื่อเปรียบเทียบกับ ROE ของคู่แข่งที่อยู่ที่ระดับสิบกลางๆ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……