Results Comment
- TTW รายการกำไร 4Q21 ที่ 615 ลบ. ลดลง 11% y-y และ 34% q-q ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรได้ที่ลดลง y-y เกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ในขณะที่กำไรลดลง q-q เนื่องมาจากกำไรที่ลดลงจาก CKP (ถือหุ้น 25%)
- อย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรของเราในปีนี้ เนื่องจากปริมาณการขายน้ำประปาที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TTW สำหรับธุรกิจที่สร้างเงินสดได้จำนวนมาก ด้วย EBITDA Margin และ ROE ที่สูง ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ต่ำ ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีที่ 5-6%
- แม้ว่าปริมาณการขายของ TTW จะลดลง 12% y-y ที่โรงผลิตของ TTW ใน 4Q21 และ 12% y-y ที่โรงผลิตของ PTW แต่รายได้ลดลง 8% y-y นี่เป็นเพราะปริมาณการขายที่สูงกว่าปริมาณขั้นต่ำถูกขายที่ส่วนลด 58%
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 66.3% ใน 4Q21 เทียบกับ 68.4% ใน 4Q20 เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 3% y-y อันเนื่องมาจากค่าใช้จ่าย CSR
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 31 ลบ. ใน 4Q21 เทียบกับ 309 ลบ. ใน 3Q21 เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……