Results Comment
- GUNKUL รายงานกำไรจากการดำเนินงานปกติ 452 ลบ. (ไม่รวมผลจาก FX, hedging และรายการพิเศษอื่น) ใน 4Q21 ลดลง 17% y-y แต่ดีขึ้น 2% q-q ผลกำไรนี้ต่ำกว่าที่เราคาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นมาก และเดิมราคาดว่า GUNKUL จะเริ่มมีกำไรจากธุรกิจกัญชง แต่ก็ล่าช้าออกไป
- กำไรรวมทั้งปีเติบโตแข็งแกร่ง 42% y-y จากการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม และการรับรู้กำไรเต็มปีจากโรงไฟฟ้าใหม่ที่ซื้อเข้ามาเมื่อ 4Q20 อย่างไรก็ตาม ผลกำไรรวมต่ำกว่าที่เราคาด 13% และต่ำกว่าตลาดคาด 5%
- กำไรขั้นต้น (รวม adder) เติบโต 10% y-y และ 16% q-q เป็น 1.1 พันลบ. ใน 4Q21 โดยได้แรงหนุนจากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากธุรกิจวิศวกรรมและการก่อสร้างภายหลังการคลายล็อกดาวน์จากโควิด-19 และการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม ซึ่งชดเชยผลผลิตที่ลดลงตามฤดูกาล (q-q) จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
- ค่าใช้จ่าย SG&A รวมเพิ่มขึ้นเป็นถึง 325 ลบ. หรือสูงขึ้น 14% y-y และ 43% q-q และมากกว่าที่เราคาดมาก อัตราส่วน SG&A/Sales จึงเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% จาก 10.6% ใน 3Q21 และ 12.9% ใน 4Q20 EBITDA margin ลดลงเหลือ 31.5% (จาก 35.9% และ 27.2%)
- GUNKUL ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.12 บาท/หุ้น โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 5 พฤษภาคม และจ่ายเงินปันผลวันที่ 23 พฤษภาคม 2022 รวมเป็นเงินปันผลเต็มปี 0.18 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราการจ่ายปันผลที่ 72% จากกำไรสุทธิในปี 2021
- เนื่องจากผลประกอบการพลาดเป้าในไตรมาสนี้ และราคาหุ้นปรับขึ้นเกินราคาเป้าหมายของเรามากแล้ว เราเริ่มมีมุมมองระมัดระวังต่อ GUNKUL แม้คาดการรับรู้รายได้จากกัญชงจะเริ่มต้นในไม่ช้า
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……