Results Comment
- STARK รายงานกำไรปกติ 739 ลบ. ใน 4Q21 เพิ่มขึ้น 218% y-y จากรายได้ที่สูงขึ้น แต่ลดลง 31% q-q จากฐานที่สูงในไตรมาสก่อน ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้มากจากรายได้ที่แข็งแกร่งกว่าคาด กำไรทั้งปีอยู่ที่ 2.6 พันลบ. ในปี 2021 คิดเป็น 118% ของประมาณการของเรา คงคำแนะนำ “ซื้อ”
- รายได้เติบโต 50% y-y เป็น 7.4 พันลบ. (-24% q-q จากฐานที่สูง) โดยได้แรงหนุนจากความต้องการสายไฟที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะประเภทสาบไฟฟ้าแรงสูง กิจกรรมการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานในประเทศไทยและเวียดนามเพิ่มขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ ขณะที่ตลาดส่งออกเติบโตต่อเนื่อง (สหรัฐฯ และตะวันออกกลาง)
- อัตรากำไรขั้นต้นยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 21.3% ใน 4Q21 จาก 19.4% ใน 3Q21 และ 17.3% ใน 4Q20 แม้ราคาทองแดงและอลูมิเนียมในตลาดโลกจะสูงขึ้น เนื่องจาก STARK สามารถส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบเหล่านั้นผ่านทางการเพิ่มราคาขาย และได้ประโยชน์จาก operating leverage ดีขึ้น เนื่องจากยอดขายที่เติบโต
- SG&A เพิ่มขึ้น 8% y-y และ 24% q-q เป็น 338 ลบ. ในไตรมาสที่มีค่าใช้จ่ายสูง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากยอดขายเติบโตแข็งแกร่ง อัตราส่วน SG&A/Sales รวมจึงลดลงเป็น 4.6% ใน 4Q21 (เทียบกับ 6.4% ใน 4Q20)
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 6.0 บาท) และเป็นหนึ่งในหุ้นที่เราชอบในกลุ่มที่เกี่ยวกับสาธารรูปโภค เนื่องจากเราหลีกเลี่ยงการเล่นหุ้นผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่ถูกกดดันจากราคาเชื้อเพลิงที่สูง และมีแนวโน้มการเติบโตในแง่ของกำลังการผลิตที่จำกัด
- STARK น่าจะมีแนวโน้มการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2022F โดยได้แรงหนุนจากกิจกรรมการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นหลังโควิด และแนวโน้มการขยายตัวของระบบส่งไฟฟ้าในประเทศไทย และเวียดนาม
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……