Results Comment
- ESSO รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 750 ลบ. (เทียบกับกำไร 46 ลบ. ใน 3Q21 และเพิ่มขึ้น 73% y-y) ไม่รวมกำไรจากมูลค่าสินค้าคงเหลือ (ดูด้านล่าง) เราประมาณว่ามีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 593 ลบ. ปรับตัวดีขึ้นจากขาดทุนจากการดำเนินงาน 908 ลบ. ใน 3Q21 (รวมถึงประมาณการของเราด้วย) ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย เราเชื่อว่าเป็นเพราะขาดทุนจาก PX ที่มากกว่าที่คาดไว้ คงคำแนะนำ “ถือ”
- ปิโตรเลียม: ค่าการกลั่นอยู่ที่ US$7.4/bbl เราคาดว่า market GRM (ไม่รวมกำไรจากสินค้าคงเหลือ) อยู่ที่ US$7.0/bbl สูงกว่า US$1.1/bbl ใน 3Q21 เนื่องจากอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น ปริมาณการนำน้ำมันดิบเข้ากลั่นอยู่ที่ 124kbd เพิ่มขึ้นจาก 113kbd ใน 3Q21 สะท้อนถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นภายหลังการกลับมาเปิดประเทศ
- ปิโตรเคมี: การผลิต PX ยังคงเป็นศูนย์ใน 4Q21 ESSO ได้ระงับการผลิต PX โดยสมบูรณ์ตั้งแต่เดือนเมษายน 2021 ขาดทุนจากปิโตรเคมีอยู่ที่ 445 ลบ. เทียบกับ 30 ลบ. ในไตรมาสก่อนหน้า เรามองว่าต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นเป็นสาเหตุที่ทำให้มีผลขาดทุนมากขึ้นใน 4Q21
- กำไรจากสินค้าคงเหลือ: เราประมาณกำไรจากสินค้าคงเหลือก่อนหักภาษีอยู่ที่ 157 ลบ. ราคาน้ำมันดูไบในเดือนธันวาคมเฉลี่ยอยู่ที่ US$71.6/bbl โดยมีอัตราแลกเปลี่ยน USDTHB อยู่ที่ 33.4 บาท เปรียบเทียบกับราคาน้ำมันดูไบเฉลี่ยที่ US$71.9/bbl ในเดือนกันยายน โดย FX อยู่ที่ 32.9 บาท ดังนั้นเราจึงคาดว่าสินค้าคงเหลือแต่ละบาร์เรลจะมีกำไร 22.50 บาท/บาร์เรล คูณการเพิ่มขึ้นนี้ด้วยสินค้าคงเหลือเฉลี่ย 7 ล้านบาร์เรล ทำให้เราได้กำไรจากสต็อกก่อนหักภาษี 157 ลบ.
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……