Results Comment
- STEC รายงานกำไรปกติที่ 235 ลบ. ใน 4Q21 ลดลง 3% y-y แต่เพิ่มขึ้น 73% q-q ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้ กำไรฟื้นตัว q-q เนื่องจากการกลับมาดำเนินการอีกครั้งหลังจากการปิดสถานที่ก่อสร้างใน 3Q21 ขณะที่กำไรลดลง y-y เนื่องจากรายได้ที่ลดลง
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” STEC เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากการที่ไม่มีการปิดพื้นที่ก่อสร้างอีกต่อไป และการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากมูลค่างานในมือที่สูง และ 2) มูลค่าที่ไม่แพงที่ PEs ที่ 24 เท่า ในปี 2022F เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิดที่ 34 เท่า ในปี 2015-19
- แม้จะมีมูลค่างานในมือสูง แต่รายได้ของ STEC ลดลง 21% y-y ใน 4Q21 เนื่องจากการกลับมาดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในขณะที่โครงการใหม่ยังไม่ได้เริ่มดำเนินการ เราประเมินมูลค่างานในมือที่ 96 พันลบ. ณ สิ้น 4Q21 ซึ่งยังไม่รวมถึงโครงการอู่ตะเภา 27 พันลบ. และสายสีม่วงตอนใต้ 17 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะสามารถลงนามในสัญญาได้ในปีนี้
- อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 5.8% ใน 4Q21 เทียบกับ 5.2% ใน 4Q20 หลังจากเสร็จสิ้นโครงการสร้างรัฐสภาแห่งใหม่ที่ไม่ทำกำไร ขณะที่ SG&A ลดลง 15% y-y
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……