เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” SAPPE เป็นบริษัทส่งออกเครื่องดื่มที่ประสบความสำเร็จสูง มีการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง และโอกาสในการเติบโต แม้เป็นบริษัทที่มีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ แต่เราคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยที่ 15% ในปี 2025-27F และมี ROE ปี 2025F ที่สูงถึง 31% เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ”   เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์บมจ. เซ็ปเป้ (SAPPE) ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายที่ 86.0 บาท เนื่องจาก 1) SAPPE เป็นบริษัทที่มีพื้นฐานที่แข็งแกร่งทั้งในด้านการดำเนินงานและการเงิน 2) บริษัทฯ ประสบความสำเร็จในการขยายตลาดส่งออก และสามารถเพิ่มอัตรากำไรจากการส่งออกได้ 3) กำไรมีโอกาสเติบโตในระดับเลขสองหลักที่ 14/17/16% ในปี 2025-27F 4) บริษัทฯ มีความสามารถในการทำกำไรสูง โดยมี ROE 31% ในปี 2025F แม้เป็นบริษัทที่มีสถานะเป็นเงินสดสุทธิ และ 5) ROE […]

การขาดแคลนเครื่องบินที่เกิดขึ้น ทำให้เราปรับกำไร และราคาเป้าหมายของ BA ขึ้น เป็น 28 บาท นอกจากนี้ โมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งของ BA ที่เน้นเส้นทางที่มีลักษณะผูกขาดที่สมุย และการกระจายความเสี่ยงไปยังธุรกิจสนามบิน และธุรกิจที่เกี่ยวกับสนามบิน ทำให้มูลค่าน่าสนใจที่ 6-7 เท่า 2025-26F PE เทียบกับค่าเฉลี่ยของคู่แข่งที่ 12 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 28 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราปรับประมาณการกำไรของ BA ในปี 2024F ขึ้น 13/16% ในปี 202-26F เนื่องจากปัญหาเครื่องบินขาดแคลนในประเทศไทย ทำให้เราสมมติให้ load factors เพิ่มขึ้น 1-2pp ในปี 2025-26F และปรับขึ้นค่าโดยสาร 3% ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปีฐาน 2025F เพิ่มขึ้นเป็น 28 บาทต่อหุ้น (จาก 27 บาท) […]

BEC อยู่ในช่วงการปรับโครงสร้างธุรกิจรอบใหม่ ซึ่งน่าจะทำให้การดำเนินงานมีความคล่องตัวมากขึ้น แต่เนื่องจากอุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์ยังคงมีแนวโน้มอ่อนแอ เราจึงคงคำแนะนำ “ขาย” BEC โดยมองว่าซื้อขายที่ PE ที่สูงที่ 40 เท่า บน ROE ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 3% ในปี 2025F ปรับโครงสร้างต่อเนื่อง BEC ผ่านการปรับโครงสร้างหลายรอบในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงการเลิกจ้างพนักงาน การลดต้นทุนการดำเนินงาน การหยุดดำเนินการช่องทีวีสองช่อง และการเปลี่ยนแปลงทีมผู้บริหาร ในรอบนี้ได้มีการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารและการลดพนักงานเพิ่มเติม บริษัทฯ ยังไม่ได้แจ้งถึงแผนการปรับโครงสร้างทั้งหมด แต่ได้กล่าวว่า มีการตั้งสำรองเพื่อบรรเทาผลกระทบจากการเลิกจ้างพนักงาน อย่างไรก็ตาม การปรับลดประมาณการกำไรของเราที่ 28/27/14% ในปี 2024-26F เกิดจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดจากอุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์ที่ซบเซา ราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2025F) ของเราลดลงมาอยู่ที่ 3.0 บาท (จาก 3.8 บาท) เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” BEC เนื่องจากแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์ และมองว่าหุ้นซื้อขายที่ PE ที่แพงที่ 40 เท่า ในปี […]