- เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนอย่างมากที่ 2.1 พันลบ. ใน 3Q21F
- 3Q21F SSSG คาดว่าติดลบ 22% จากการล็อกดาวน์ในไทยและเวียดนาม
- รายได้ค่าเช่าน่าจะลดลงเกือบ 40% y-y
- เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมเดือนต.ค. เป็นบวก กำไรน่าจะกลับมาใน 4Q21F
Earnings Preview
- เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนสุทธิ 2.1 พันลบ. ซึ่งมากกว่าที่เราประมาณการไว้ก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะขาดทุน 1.2 พันลบ. จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด
- 3Q21F การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมน่าจะเป็นไปตามคาดที่ -22% y-y (หรือ -34% เมื่อเทียบกับก่อนโควิด, ดีกว่าในช่วงล็อกดาวน์ทั่วประเทศเล็กน้อยที่ -36% ใน 2Q20) กลุ่มแฟชั่นคาดว่าจะได้รับผลกระทบมากที่สุด (ยอดขายสาขาเดิม -35%) รองลงมาคือกลุ่มฮาร์ดไลน์ (-17%) และอาหาร (-12%) จำแนกตามประเทศ การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของเวียดนามอ่อนแอที่สุด โดยติดลบ 20% ปลายๆ เนื่องจากการล็อกดาวน์ที่เข้มงวดขึ้น ตามมาด้วยประเทศไทยที่ติดลบ 20% กลางๆ ถึงสูง และอิตาลีที่มียอดขายสาขาเดิมเป็นบวกราว 15% เนื่องจากโควิด-19 บรรเทาลงมากขึ้น และสาขาทั้งหมดเปิดตามปกติ
- ยอดค้าปลีกทั้งหมดคาดว่าจะลดลง 12% y-y และ 11% q-q เป็น 37 พันลบ. ลดลงในอัตราที่น้อยกว่าการลดลงของยอดขายสาขาเดิม เนื่องจากการรวม COL ตั้งแต่ 1Q21 และยอดขายผ่านช่องทาง omni-channel เพิ่มขึ้นในระดับสามหลักในช่วงที่มีการล็อกดาวน์บางส่วน ซึ่งเราคาดว่าน่าจะคิดเป็น 25 % ของยอดขายของ 3Q21F
- รายได้ค่าเช่าคาดว่าจะลดลง 38% y-y และ 24% q-q เป็น 1.1 พันลบ. เนื่องจากพื้นที่เช่าในไทยและเวียดนามปิดชั่วคราวราว 60%
- อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายคาดว่าจะลดลง 75bp y-y และ 23bp q-q เป็น 23.1% อัตรากำไรขั้นต้นจากการให้เช่าน่าจะลดลงเหลือ 60% (69% ใน 3Q20, 72% ใน 2Q21)
- แม้ว่ารายได้จะลดลง แต่เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 5% y-y และทรงตัว q-q จากการรวม COL การลดค่าและการตั้งสำรองสินค้าล้าสมัย และผลขาดทุนจาก FX จากเงินบาทที่อ่อนค่าลง
- เนื่องจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเดือนต.ค.ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วมาอยู่ที่ระดับตัวเลขหลักเดียวกลางๆ เราจึงคงประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 2021F ไว้ที่ 1.5 พันลบ. ปัจจุบันเราคาดว่าบริษัทฯ จะสามารถกลับมามีกำไรได้เร็วกว่าที่คาดไว้ใน 4Q21F ที่ 708 ลบ. จากเดิมที่คาดไว้ว่าจะขาดทุนต่อเนื่องใน 4Q21F
- คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายที่ 34 บาท
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……