Results Comment
- IRPC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 2.16 พันลบ. (กำไรต่อหุ้น 0.11 บาท) หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 1.23 พันลบ. (กำไรปกติต่อหุ้น 0.06 บาท) ลดลงมากกว่า 50% q-q แต่ผลการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่งกว่าที่เราคาดไว้มาก เนื่องจากอัตรากำไรจากปิโตรเคมี
- Integrated GIM: Market GIM อยู่ที่ US$12.4/bbl ลดลงจาก US$15.7/bbl ใน 2Q21 ปริมาณวัตถุดิบที่ป้อนเข้าสู่กระบวนการผลิตรวมอยู่ที่ 191kbd ลดลงจาก 194kbd ในไตรมาสก่อน เนื่องจากความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันในประเทศที่ลดลง
- ปิโตรเลียม: กำไรขั้นต้นจากการผลิตอยู่ที่ US$5.0/bbl เทียบกับ US$7.16/bbl ใน 2Q21 GRM ถูกแบ่งออกเป็นการกลั่นที่ US$1.8/bbl และน้ำมันหล่อลื่นที่ US$3.2/bbl ซึ่งทั้งสองอ่อนแอ q-q จากพรีเมี่ยมน้ำมันดิบที่สูงขึ้น และส่วนต่างของราคาน้ำมันพื้นฐานที่ลดลง ตามลำดับ
- ปิโตรเคมี: กำไรขั้นต้นจากการผลิตของปิโตรเคมีอยู่ที่ US$6.26/bbl (2Q21: US$7.35/bbl) โดยแบ่งเป็นโอเลฟินและอะโรเมติกส์เท่าๆ กัน ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะด้านโอเลฟินที่เราคาดว่าจะลดลง q-q มาก เนื่องจาก PP spread ที่ลดลง
- รายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินการ ได้แก่ กำไรจากสินค้าคงคลัง 2.7 พันลบ. ขาดทุน 1.24 พันลบ. จากอนุพันธ์ทางการเงินและการป้องกันความเสี่ยงด้านน้ำมัน และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 262 ลบ.
- มุมมองของเรา: เราคาดว่า 4Q21F จะแข็งแกร่งขึ้นมาก q-q โดยได้แรงหนุนจาก PP spread และ crack spreads ที่สูงขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมัน แนะนำ “ซื้อ”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……