Results Comment
- CK รายงานขาดทุนปกติ 175 ลบ. ใน 4Q21 เทียบกับขาดทุน 112 ลบ. ใน 4Q20 และกำไร 275 ลบ. ใน 3Q21 ขาดทุนสูงกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ต่ำกว่าคาด รวมทั้งไม่มีเงินปันผลรับจาก TTW ในไตรมาสนี้ด้วย
- เราคาดว่า CK จะยังคงขาดทุนใน 1Q22F เนื่องจากการรับรู้รายได้จากมูลค่างานในมือที่ต่ำ และไม่มีรายได้เงินปันผลจาก TTW แต่กำไรน่าจะกลับมามีกำไรใน 2Q22F เป็นต้นไป เมื่อมีการรับรู้รายได้และรายได้เงินปันผลมากขึ้น
- เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” CK เนื่องจาก 1) เราคาดว่ากำไรจะกลับมาแข็งแกร่งในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่สูงขึ้นจากมูลค่างานในมือของบริษัทฯ และ 2) เราคาดว่า CK จะได้มูลค่างานใหม่ 1.77 แสนลบ. ในปีนี้ และ 3) มีมูลค่าถูก เพราะปัจจุบันซื้อขายที่ระดับที่มีส่วนลด 43% จากมูลค่าตลาดของบริษัทย่อย ด้วยได้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างฟรี
- รายได้ของ CK ลดลง 1% y-y ใน 4Q21 เนื่องจากมูลค่างานในมือต่ำ ขณะที่งานใหม่ยังไม่เริ่ม เราประเมินมูลค่างานในมือที่ 46 พันลบ. ณ สิ้น 4Q21 จำนวนนี้ยังไม่ได้รวมงานใหม่จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบางมูลค่า 81 พันลบ. และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้มูลค่า 17 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะลงนามในสัญญาในปีนี้
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยเป็น 8.4% ใน 4Q21 เทียบกับ 8.8% ใน 4Q20 เนื่องจากรายได้ที่ต่ำ กำไรขั้นต้นจึงยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ทำให้ธุรกิจก่อสร้างมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง 24% y-y และ 56% q-q เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก CKP ที่บริษัทถือหุ้น 31%
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……