DCC (BUY) – กำไร 2Q22 ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt3.40, Price Bt2.80
Results Comment
- DCC รายงานกำไรปกติที่ 433 ลบ. ใน 2Q22 ลดลง 5% y-y และ 19% q-q ผลการดำเนินงานดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย รายได้ที่ลดลงเมื่อเทียบ y-y มีสาเหตุหลักมาจากปริมาณขายที่ลดลง ขณะที่กำไรลดลงเมื่อเทียบ q-q เป็นผลมาจากฤดูกาล และรายได้ค่าเช่าที่ลดลง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” DCC แม้ว่าอุตสาหกรรมกระเบื้องเซรามิกของประเทศไทยจะเติบโตเต็มที่แล้ว แต่ตลาดมีผู้เล่นน้อยราย ซึ่งทำให้ผู้เล่นที่เหลือ ซึ่งรวมถึง DCC สามารถส่งต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นให้กับลูกค้า และรักษาความสามารถในการทำกำไรที่สูงได้ อัตราผลตอบแทนปันผลยังคงสูงที่ 6-7% ในปี 2022-24F
- รายได้ของ DCC ใน 2Q22 ลดลง 2% y-y แม้ปริมาณขายจะลดลง 17% y-y ใน 2Q22 แต่ราคาขายเฉลี่ยของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น 16% y-y
- แม้ว่าราคาก๊าซจะเพิ่มขึ้น (40% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด) 55% y-y ใน 2Q22 แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ที่ 44% ใน 2Q22 เทียบกับ 44% ใน 2Q21 เนื่องจากราคาขายที่เพิ่มขึ้น และมีสัดส่วนยอดขายกระเบื้องเซรามิกขนาดใหญ่ที่มีอัตรากำไรสูงเพิ่มขึ้น
- ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 2Q22 ทรงตัว y-y ขณะที่รายได้อื่นลดลง 26% y-y สาเหตุหลักมาจากรายได้ค่าเช่าที่ลดลงจากมาตรการช่วยเหลือของ DCC สำหรับผู้เช่า
- DCC ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.035 บาท ใน 2Q22 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 5%
- ความเสี่ยงหลัก: ความผันผวนของราคาก๊าซและความผันผวนทางเศรษฐกิจทำให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อประมาณการกำไรของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……